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1. 风险因子存储结构： 2. 因子回报协方差矩阵存储结构： 3. 残差波动率存储结构： 4. 因子回报存储结构： 因子RF_COMH 因子RF_tradingreturn 第 19 页 风险控制模型理论与应用 （5）数据入库—存储结构 投资组合种类 平均Bias* 最小Bias 最大Bias Bias中位数 单只股票 0.9886 0.7935 1.0719 0.9918 两只股票 0.9521 0.5158** 1.0534 0.9772 投资组合（多空） 0.9867 0.8050** 1.2126 0.9561 投资组合全市场 1.0488 1.0364 1.0512 1.0488 注：* bias的置信区间为【 0.9476 1.0524】 ** 最小bias比较低是由于在回验期间投资组合有停牌股票所致，我们的模型不能预测到停牌的情况。 为评价风控模型关于风险的估计效果，假设一段时间股票的已实现收益为 ，而基于每个交易日前的数据预测的波动率为 ， 则 定义Bias统计量为 若模型估计准确，则Bias统计量值应该在1附近，且置信区间为[1- ,1+ ]。 对若干投资组合进行风险估计，得到的结果如下表。 第 20 页 风险控制模型理论与应用 风险控制模型的回验效果 假设某只股票的收盘价为 ,开盘价为 ，最高价为 ，最低价为 收益率为 ，该股票的因子暴露为 因子间的相关系数矩阵为F股票的残差波动率为 . 1）历史波动率定义为， 2）GK波动率定义为 3）国泰安风险控制模型波动率： 历史波动率事后才能确定，无法提前估计， GK波动率跟踪性能好，不稳定。 利用多因子模型计算得到的国泰安风险控制模型波动率，较GK波动率稳定，且能事先预测股票的波动率。 第 21 页 风险控制模型理论与应用 风险控制模型的回验效果 第 22 页 波动率 均值 标准差 上75%分位点 下75%分位点 最大值 最小值 GTA_RC 0.0260 0.0044 0.0292 0.0227 0.0398 0.0155 Historical Volatility 0.0261 0.0062 0.0307 0.0207 0.0401 0.0153 GK volatility 0.0258 0.0083 0.0301 0.0196 0.0609 0.0108 风险控制模型理论与应用 股票国风塑业（000859）波动率估计图 风险控制模型的回验效果—单只股票情形 第 23页 投资组合没有GK波动率，因此图中仅比较了GTA_RC波动率与历史波动率。 风险控制模型理论与应用 股票长和国际实业（000009）和南玻A（000012）等权投资组合的波动率估计图 风险控制模型的回验效果—投资组合情形 国泰安风险控制模型的优势 国内首家风险控制模型数据库，日频更新。 采取基本面多因子模型，学术、实务界认可度高。 行业因子以股票的表现来进行划分并加入分析师预测数据校正。 风格因子涵盖10大类，基本囊括了所有的基本面因子。 动态长短半衰期与GARCH模型的应用，精准的风险预测功能。 简单易用的API，方便用户查询，计算。 第 24 页 风险控制模型理论与应用 第 25 页 风险控制模型的重要性 1 风险控制模型理论与应用 The Present The Future The Past 第 26 页 风险控制模型的应用 例：假定基金经理持有一个投资组合A，股票[000001（平安银行）,000008（ST宝利来）,000014（沙河股份）,000016（深康佳A）]，权重为[0.25,0.25,0.25,0.25],从2012年01年01号持有到现在。假设当前时间为2013年3月4号18:00。 风险控制模型理论与应用 第 27 页 1.1 投资组合绩效分析 在风险控制模型数据库中，我们有了2012-01-01号至2013-03-04的因子回报、以及各股票的因子暴露数据，因此我们可以对投资组合A进行评价。 风险控制模型理论与应用 投资组合在2013-03-04的收益为-0.061，按照因子进行分类得到， 第 28 页 1.1 投资组合绩效分析 类别 因子名 因子暴露 因子收益 收益 行业因子 RF_BMTVI