行业景气与出口回升推动公司增长.PDF

证券研究报告 行业景气与出口回升推动公司增长 家电 2015 年10 月26 日 苏泊尔 （002032.SZ）2015 年3 季报点评报告 评级：推荐  事件：公司披露三季报，1-9 月份主营收入82.79 亿元,增长 15.54%, 其中三季度实现28.99 亿元,增长14.93%;实现归属母公司股东净利润 6.37 亿元,增长25.33%,其中三季度实现2.42 亿元,增长36.83%;报告 期内EPS1.01 元,其中三季度实现0.38 元;同时公司预计全年净利润同 比增幅为0-30% 。  点评：净利润上升的主要原因为：1、主营业务受益于行业整体市场 景气度的繁荣；2 、以控股股东采购为主的出口大增； 3、电商及基 层渠道的开辟推动国内基层市场销量增长。  炊具行业和厨电行业总体景气度好于大家电：厨电行业目前低速增 相关研究报告： 长但去年以来的房地产回升为今明2 年厨电行业恢复增长打下基础， 根据中怡康零售监测报告显示，2015 年上半年，主要厨房电器产品 吸油烟机、燃气灶、消毒柜销售额的增长比例分别为 2.84% 、-0.99% 报告作者： 与-5.66%，但苏泊尔产品所在的主力市场电饭煲市场增长 10%，这 分析师：钱建 是公司今年业绩大增的最大行业背景。我们预计未来 2 年随房地产 执业证书编号：S05905101240001 销售的回升和炊具本身高端化带来的更新换代需求，炊具行业总体 联系人： 仍保持景气状态。 钱建  受益于控股股东的产能转移而出口大增：出口业务因SEB 订单的持 电 话： 0510 续转移，提高了苏泊尔的生产效率，进一步提升了工业竞争力，目 E-mail ： qj@ 前公司出口收入已经占公司总收入的 30%左右，且今年出口增幅达 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规 到20% 以上。 渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，  公司品牌建设有显著加强：公司品牌建设受益于中央电视台《消费 通过合理判断并得出结论，力求客观、 主张》栏目的“中日电饭煲PK”评测影响，苏泊尔电饭煲在百人盲测 公正。结论不受任何第三方的授意、影 中胜出，苏泊尔品牌的知名度和美誉度得到了进一步的加强。这有 响，特此申明。 国联证券股份有限公司经相关 力提升了苏泊尔产品的销售，且适应了目前城市家庭电饭煲更新高 主管机关核准具备证券投资咨 端化的需求。 询业务资格。  借产品创新及渠道开发基层化进一步拓展了国内基层市场：公司今 年投向市场一系列创新产品，产品竞争力得到了提高，市场份额提 升，如“鲜呼吸”系列电压力锅自从上市以来，表现出众，带动电压 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 力