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寻找行业扩张整合的投资机会 ——06年商业行业投资分析和展望 张曼 商业行业研究员 (8621) 5036 7888-2049 zhangman@ 2006年8月18日 行业未来业绩发展趋势预测 行业投资策略 重点公司推荐 目录 行业未来发展趋势预测 ——完全向好的局面将有所改变 可持续的正面因素——国家政策力促行业发展 07—08年商铺的大量投放将影响行业利润率 商铺新开工面积增长情况 资料来源:《中国房地产产业地图》。 注意退出行业的时机——07年上半年 理由2：周期性行业复苏之前。 92-99商业行业指数与上证指数叠加图 01-04商业行业指数与上证指数叠加图 这里指从行业基本面考虑，未考虑股价是否提前或者过度反映——也就是说07年上半年前板块始终值得密切关注 行业集中度提高会造就龙头公司的高成长 中国连锁百强仅占据中国社会消费品零售总额的10%。 随行业集中度提高，龙头公司的规模效应将逐渐显现。 伴随并购扩张，龙头公司业绩将继续保持高增长状态。 投资策略 三种盈利模式，两种投资机会 在国家扶持行业龙头发展的情况下，传统优秀公司有较大的投资机会。 在全流通大背景下，资产低估的第二类公司包括第一类公司中部分公司并购价值更容易体现出来。 从产业投资角度看，具有并购价值的公