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第六章 企业财务评价 学习目标： 熟悉项目盈利能力分析、项目清偿能力评价的基本方法。 学习重点： 学会对财务基础数据和参数的测定与评估，围绕生存能力、盈利能力和偿债能力三方面的分析评估内容。 学习难点： 项目评价的内部收益率法、净现值法和投资回收期法，能够进行多方案的比较评。 第六章 企业财务评价 主要内容 企业财务评价概述 项目盈利能力分析 多方案比较选择 项目清偿能力评价 第一节 企业财务评价概述 财务效益评估原理 财务评估的内容 财务评估的步骤 财务评估的方法 财务基础数据与参数的估算与评估 财务报表分析评估 现金流量表 利润和利润分配表 资金来源与运用表 借款偿还计划表 资产负债表 一、财务效益评估原理 财务效益评估的内容 融资前的分析：销售收入、建设资金、经营成本、流动资金 融资后的分析评估：基本生存能力、盈利能力及偿债能力 财务效益评估的步骤 财务效益评估的方法 现金流量法； 财务盈利性分析法； 有无对比法； 财务效益评估的步骤 财务评估方法 现金流量分析法 只计算现金收支 净现金流量 累计现金流量 财务盈利性分析法 静态盈利性分析 动态盈利性分析 有无对比法——国际通用费用与效益识别基本原则 通过项目实施与否的效益和费用的比较，计算效益指标作为决策依据。 二、财务基础数据与参数的估算与评估 财务基础数据与参数的估算； 财务价格； 税费与税率； 利率和汇率； 项目计算期和生产负荷； 财务基准利率； 财务基础数据与参数的评估； 评估原则 评估要求 财务基础数据与参数的估算 财务价格： 进行盈利能力分析时：只考虑相对价格变化的实价，不考虑物价总水平上涨因素。 进行偿债能力分析是：采用包括通货膨胀因素的变动价格（时价）。 税率与税费 增值税：税款抵扣 营业税、所得税：应税所得额乘税率 消费税、资源税：特定课税对象 城市维护建设税和教育附加税： 财务基础数据与参数的估算 利率和汇率； 利率 名义利率和有效利率 固定利率和浮动利率 汇率：两种不同货币之间的兑换比率 项目计算期和生产负荷 项目计算期：包括建设期和生产经营期 生产负荷：生产能力利用率（用百分比表示） 财务基准收益率：部门的平均利润率 第二节 项目盈利能力分析 动态指标分析评估； 财务内部收益率（FIRR）； 财务净现值（FNPV）； 静态指标分析评估； 投资回收期（Pt）； 总投资利润率 投资利润率 权益投资利润率（ROE） 总投资收益率（ROI） 项目盈利能力例题分析 盈利能力指标计算 利润总额：1800-924-192=684 应纳所得税：684*33%=225.72 税后利润：684-225.72=225.28 总投资利润率：684/2400=28.5% 投资利润率： （1800-924）/2400=36.5% 总投资收益率：（684+60）/2400=31% 权益投资净利润率：225.28/1900=24.12% 第三节 多方案比较选择 投资项目分类 方案比选方法 投资方案比较评估的计算方法 投资方案比较指标的选择和投资方案优化组合 投资方案比较指标适用范围 有约束条件下，投资项目（方案）优化组合 一、投资项目分类 二、方案比选方法 三、投资方案比较评估的计算方法 方案比较评估一般方法 计算期不同方案比较评估方法 效益相同或基本相同的方案比较评估方法 产品产量不同、价格难以确定的方案比较评估方法 产量相同或基本相同方案的比较评估方法 方案比较评估一般方法 差额投资内部收益率法 也称增量内部收益率法。是两个互斥方案各年净现值流量差额的现值之和等于零时的折现率。 净现值法 将分别计算各方案的净现值进行比较，以净现值较大的方案为优。 年值法 是将分别计算的各方案经效益的等额年值进行比较，以年值较大的方案为优。 净现值率法 是分别计算各方案的净现值率进行比较，以净现值率较大的方案为优。 基本指标与评估 基本符号含义 （CI-CO）2——投资大的方案的年净现金流量 （CI-CO）1——投资小的方案的年净现金流量 n——计算期 差额投资内部收益率（△IRR）法: 净现值法： 年值法:AW=NPV·（A/P，i，n） 净现值率法：NPVR=NPV/Ip 基本方案比选（例题分析） 计算期不同的方案比较评估方法 年值法 方案重复法 以诸方案计算期的最小公倍数作为比较方案的计算期，将诸方案计算期各年净现金流量进行重复，直到与最小公倍数计算期相等；然后计算净现值、净现值率或差额投资内部收益率，进行方案比选。 最短计算期法 通过缩短较长计算期来满足时间可比性的要求。 方案重复法与最短计算期法 方案重复法： NPV’1 、NPV’ 2——第一、二方案重复净现值 m1、m2——第一、二方案的计算周期数 j——计算期的年份 最短计算期法： N