第五节文档新对内长期投资管理2.ppt

第五章 企业对内长期投资管理 第一节 企业对内长期投资概述 第二节 投资项目的现金流量 第三节 投资项目的评价指标及一般分析方法 第四节 投资决策指标方法的应用 第五节 投资项目的风险分析 第一节 企业对内长期投资概述 这里的投资，是指直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 一、项目投资的特点 二、项目投资决策的程序 一、项目投资的特点 1．投资金额大 2．投资的次数相对较少 3．影响时间长 4．回收时间较长 5．变现能力较差 6. 投资风险大 二、项目投资决策的程序 第一、估算出投资方案的预期现金流量； 第二、估计预期现金流量的风险； 第三、确定资本成本的一般水平； 第四、确定投资方案的收入现值； 第五、通过收入现值与所需资本支出的比较，决定拒绝或接受投资方案。 第二节 投资项目的现金流量 一、现金流量 二、现金流量的计算 三、现金流量与会计利润 一、现金流量  1．现金流量的含义 现金流量，是指与投资决策有关的未来不同时间所发生的现金流入与流出的数量。净现金流量就是现金流入量与现金流出量之间的差额。 2．现金流量的构成 由三部分组成： （1）初始现金流量 （2）营业现金流量 （3）终结现金流量 （1）初始现金流量 初始现金流量，是指在投资项目开始投资到正式投产前所发生的现金流量。 具体包括以下几部分： ①固定资产投资。包括固定资产的购入成本、建造成本、运输成本、安装成本等。 ②流动资产投资。包括对原材料、在产品、产成品和现金等流动资产的投资。 ③其他投资费用。指与投资项目有关的人员培训费、注册费、谈判费及固定资产更新时原有固定资产的变价收入。 （2）营业现金流量 营业现金流量 是指在项目正式投产后，在其寿命周期内由于生产经营所发生的现金流入与现金流出的数量。计算公式为： 营业净现金流量 =销售现金收入－付现成本－所得税 （1） =销售收入－（营业成本－折旧）－所得税 =销售收入－营业成本－所得税 ＋折旧 =净利润＋折旧 （2） =销售收入-付现成本-折旧-所得税+折旧 =（收入-付现成本-折旧）（1-T）+折旧 =税后收入-税后付现成本+折旧* T （3） （3）终结现金流量 终结现金流量是指当项目终止时发生的现金流量，主要包括： ①固定资产的变价收入或残值收入； ②回收的流动资产投资。 残值收入=预计残值收入-（预计残值收入-税法规定残值收入）* T 二、现金流量的计算 1．假设条件 计算长期投资的现金流量的假设条件： （1）假设初始投资额都是在建设期内投入的，可以一次完成投入，也可以分次完成。 （2）各年的投资在年初一次完成；各年营业现金流量是在各年年末一次产生；终结现金流量则在最后一年年末发生。 （3）经营期与折旧年限一致等。 2．现金流量的计算 〔例2〕某公司准备购入一台设备以扩充生产能力。需投资11000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后有残值收入1000元, 5年中每年的销售收入为6000元，每年的付现成本为2000元。另需垫支流动资金3000元。假设所得税率为40%。试计算这个方案的现金流量。 第一步：根据题中条件，计算该方案各年的营业现金流量。 甲方案每年的折旧额=（11000-1000）∕5=2000（元） 年营业现金流量=6000-2000- (6000-2000-2000)40% =3200 (6000-2000-2000)(1-40%)+2000=3200 6000*0.6-2000*0.6+2000*0.4=3200 第二步：结合初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量，求该方案各年的全部现金流量。 练习题一 某公司准备购入一台新设备以扩充生产能力。现有甲乙两方案可供选择，甲方案需要投资10000元，使用寿命5年，直线法折旧5年后设备无残值，5年中每年收入8000元，每年付现成本3000元。 乙方案需投资12000元，直线法折旧，使用寿命5年，5年后预计残值收入2000元，5年中每年收入10000元，付现成本第一年4000元，以后随着设备陈旧，将逐年增加修理费400元，另需垫支营运资金3000元. T=40%，计算两个方案的现金流量。 甲年折旧=10000÷5=2000 乙年折旧=(12000-2000) ÷5=2000 甲方案流量： NCF0=-10000 NCF1-4=8000-3000-(8000-30