第6章-资本结构决策(gxf).pptVIP

第6章 资本结构决策 本章目录 第一节 资本结构的理论 一、资本结构的概念 资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。 筹资方式优缺点的总体印象 第一节 资本结构的理论 二、资本结构的价值基础 账面价值结构 账面价值结构指企业按历史账面价值基础计量反映的资本结构。不太适合企业资本结构决策的要求。 市场价值结构 市场价值结构指企业资本按现时市场价值基础计量反映的资本结构。适合上市公司资本结构决策。 目标价值结构 目标价值结构指企业资本按未来目标价值计量反映的资本结构。适合企业未来资本结构的决策。 第一节 资本结构的理论 三、最佳资本结构 最佳资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。 第二节 资本成本的测算 一、资本成本的概念 资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价 。 这里的资本指长期资本，包括股权资本和债务资本。 筹资费用：在资金筹集过程中支付的各项费用。用资费用：资金使用过程中支付的费用。 第二节 资本成本的测算 二、资本成本率的种类 个别资本成本率：通常是指企业各种长期资本的成 本率。 综合资本成本率：是企业全部长期资本的成本率。 边际资本成本率：是指企业追加长期资本的成本率。 三、资本成本率作用 四、 资本成本的测算 （一）个别资本成本率的测算 第二节 资本成本的测算 （一）个别资本成本率的测算 1.债务资本成本率的测算 第二节 资本成本的测算 【例5-1 】ABC公司从银行取得一笔长期借款1000万元，手续费0.1%，年利率5%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本。公司所得税税率25%。求资本成本率。 【例5-2】ABC公司从银行取得一笔长期借款1000万元，年利率5%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本。公司要求补偿性余额20%，所得税税率25%。求资本成本率。 【例5-3】ABC公司从银行取得一笔长期借款1000万元，年利率5%，期限3年，每季结息一次，到期一次还本。所得税税率25%。求资本成本率。 第二节 资本成本的测算 （一）个别资本成本率的测算 1.债务资本成本率的测算 （2）债券成本 Kb——债券资本成本率 Ib——债券年利息 B——债券发行额 Fb——债券筹资费用率 【例5-4】ABC公司拟等价发行面值1000元，期限5年，票面利率8%的债券，每年结息一次；发行费用为发行价格的5%；公司所得税率为25%。若该公司（1）以1100元发行价溢价发行；（2）以1000元发行价等价发行；（3）以950元发行价折价发行。 2.股权资本成本率的测算（1）普通股资本成本 ① 股利折现模型 宝山钢铁股份有限公司2005年初增发人民币普通股（A 股），每股面值 1 元，最终确定的发行价格为每股5.12 元，发行总量为50 亿股，共筹资256亿元，其中包含筹资费率0.74%，2005 年度公司利润分配每股派发现金股利0.32元（注：公司股利年增长率约为10%）。 ②资本资产定价模型 ③风险溢价法:债券投资报酬率加股票投资风险报酬率.“风险越大，要求的报酬率越高”。风险溢价凭借经验估计。 （2）优先股资本成本（3）留存收益资本成本（类似普通股，不考虑筹资费用） 第二节 资本成本的测算 【例5-5】ABC公司准备发行一批优先股，每股发行价格5元，发行费用0.2元，预计年股利0.5元。求该优先股资本成本率。 第二节 资本成本的测算 【例5-6】XYZ公司准备增发普通股，每股的发行价格15元，发行费用1.5元，预定第一年分派现金股利每股1.5元，以后每年股利增长4%。求该留存收益的资本成本。 例：南京休斯公司计划筹资6000万元。公司所得税税率为25%。其他资料如下： （1）向银行借款500万元，借款年利率为5%，手续费率为2%； （2）按溢价发行债券，债券面值2000万元，溢价发行价格为2200万元，票面利率为7%，期限为10年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%； （3）发行普通股3000万元，每股发行价格15元，筹资费率为6%，今年刚发放的每股股利为0.9元，以后每年按8%递增； （4）不足部分用企业留存收益补足。 要求：计算该企业各种筹资方式的个别资金成本。 银行借款成本＝ 债券资金成本＝ 普通股资金成本＝ 留存收益资金成本＝ 第二节 资本成本的测算 （二） 综合资本成本的测算方法 第二节 资本成本的测算 【例5-7】ABC公司现有长期资本总额10 000万元，其中长期借款2000万元，长期债券3500元，优先股1000万元，普通股300