公路收费权价值评估方法分析报告.docVIP

. . word完美格式 公路收费权价值评估方法分析 2006-6-7 15:32:52????阅读1718次 ? 王雪卿 孙萌 王莉娜 ? 【内容提要】:通过对公路收费权属性的分析，说明可用收益法、市场法和成本法三种方法对公路收费权这一无形资产进行评估。最后提出，可对三种方法评估结果进行加权平均，以求评估结果更趋于合理化。 一、对公路收费权属性的认识 根据交通部1996年9号令《公路经营权有偿转让管理办法》第五条的规定，公路收费权是依托在公路实物资产上的无形资产，是指经省以上人民政府批准，对已建成通车公路设施允许收取车辆通行费的收费权。可见，公路收费权是一种政府特许的权利。公路收费权具有无形性、效益性和排他专有性等无形资产的基本特征。 公路收费权的有偿转让具有自己的特点:第一，公路收费权是附加在公路资产这一特定实体上的无形资产，权利归属方面有一定主体排他胜。转让后由政府批准的有特许经营资格的法人占有、使用，并依法获取一定收益，中途不得再转让。第二，公路收费权有特许经营期，我国规定最长不超过30年。第三，在计价方面，公路收费权与公路资产也有本质的区别。公路收费权主要取决于其获利能力，受通过该公路的车流量、车型及收费标准等因素的影响。即使两条公路资产的投人完全一样，也会因各自所处地区的经济发展、产业布局与交通网络不同，两者的“获利能力”会有很大的差别。而公路整体资产的价值属于不动产价值，也需要根据不同的评估目的与不同的评估前提条件，采取恰当的评估方式方法进行评估。其一般还需要涉及土地使用权。 公路收费权价值评估的目的是为了获得转让公路收费权最可能实现的市场价格:公路收费权既然属于无形资产，则应该恰当应用无形资产的各种评估方法。笔者认为，对于收益法、市场法和成本法，公路收费权价值评估都可以应用。因此，为提高评估结论的说服力，应根据所获得评估信息数据的数量与质量，尽可能都予以应用。 二、收益法在评估公路收费权中的应用 收益法的原理是预期价值理论，是从资产未来净收益的角度来评估资产的价值。收费公路往往都是国家路网中的主干道，交通量大都达到或超过设计的交通量，收费收人稳定且还可能逐年递增。在公路收费权经营的法定年限内，收益能够源源不断地流人企业，其承担的风险也能够量化因此，公路收费权这一资产的评估满足使用收益法的各项条件。 在采用收益法评估公路收费权时，影响价值因素一般有收费期限、投资者的期望投资回报率、公路未来的分车型车流量、分车型收费标准与营运费用和税金等。 以下对这些参数进行一些分析: 1、车流量的确定:公路沿线经济发展水平的高低，与公路的车流量有密切关系。而车流量的大小直接决定了公路获利能力的高低。随着国民经济的发展和国民收人的提高，我国人均汽车拥有量有不断提高的趋势，所以车流量往往是不断增长的。利用收益法进行公路收费权评估时，可采用在一定时期内通过某一横截面各类车辆的数量即分类车流量为依据(车辆类别一般按吨位进行划分)。确定车流量需要对所评估公路典型期日内通过某一横截面的分类车流量进行现场调查。根据若干典型期日的统计分析，进而推测一年内该公路的预测车流量。 2、年净收益的确定:按照预测的车流量及其相应收费标准计算出年收费金额。公路自建成通车起，其收益有按一定比例逐年递增的趋势。但随着国家对基础设施建设的投人，公路附近可能会建成比其更有利的交通设施。另一方面，公路的承载力总可能要达到饱和。即到一定年限，收益增长将会停止。这一年限一般为5至10年。 为了使预期收益的预测更加准确可靠，我们在计算时，可分三种情况进行:最乐观估计、最可能估计及最悲观估计。这样就会得到三种预期收益值:A一一最乐观收益预期值;M一一最可能收益预期值;B一一最悲观收益预期值。预期收益值可取上述三者的加权平均数: 年预期收益=(A﹢4M﹢B)/6 (1) 年净收益=预期收益﹣营运费用﹣税费 (2) 营运费用是指为确保公路的正常运行所需要发生的一系列管理费用、维护费用及一些非常规损失等。包括公路养护与维修费用、收费设施的维护费、收费人员工资等;税费指受让方取得公路收费权后，在经营过程中各年向国家缴纳的各种税费，包括营业税、所得税等。 3、折现率的确定:受让方的预期投资收益率，是与净收益同样重要的公路收费权价值大小的决定性因素而折现率的微小变化，能极大地影响评估值。因此，折现率是转让双方利益得到合理分配以及转让成功的关键。折现率的确定可以考虑下列公式: r=(1+i0)(1+i1)(1+i2)﹣1 (3) 其中:r为折现率;i0为无风险利率;