银行“类货基”是怎 么投资的.docxVIP

内容目录 银行“类货基”资产配置特点 4 收益率中枢高出货基约 100 BP 4 多数没有充分运用杠杆 4 配置相对较高收益的资产 5 适当拉长资产久期以提高收益率 5 纵观银行 “类货基 ”提升收益率之策略 6 兴业·现金宝“添利 1 号”：拉长资产久期 6 平安·天天成长B：二级资本债 7 上海·福利派：借款金租 9 宁波·天利鑫A/B：信用债 10 市值法 vs 摊余成本法，市值法类货币行路难 12 光大银行的两条路线 12 光银现金 A：主投二级资本债 13 阳光碧阳光金·日添利：同业存单+城投债 14 投资建议：类货基提振收益率有道，理财子公司前途光明 16 风险提示 17 图表目录 图 1：公募货基和银行“类货基”七日年化收益率分布情况（19 年 7 月 3 日统计） 4 图 2：兴业银行-添利 1 号产品规模变化（亿元） 6 图 3：2019 年 1 季末兴业银行-添利 1 号资产配置（亿元） 6 图 4：18Q2-19Q2 兴业银行-添利 1 号资产配置变化情况 6 图 5：七日年化收益对比——天天成长 C 款比 B 款的收益率弹性更大 8 图 6：平安银行天天成长 B 款资产配置（占总资产的比例） 8 图 7：天天成长 B 款所投资债券占资产净值的比例 8 图 8：18Q4-19Q2 天天成长 B 款前十大持仓变化趋势 9 图 9：19Q1-Q2 上海银行“福利派”A 款资产配置 9 图 10：19Q1-Q2 上海银行“福利派”前十大持仓大类 9 图 11：宁波银行-天利鑫 A 整体资产配置 10 图 12：宁波银行-天利鑫 B 整体资产配置 10 图 13：宁波银行天利鑫A（左侧）和天利鑫 B（右侧）十大持仓大类资产 11 图 14：2019 年 2 季末，光大银行三款“类货币”产品规模（单位：亿元） 12 图 15：阳光碧的净值表现不及阳光金·日添利（截至 19 年 6 月） 13 图 16：光银现金 A 当日年化收益率情况（截至 19 年 7 月 21 日） 13 图 17：18Q2-19Q2 光银现金 A 资产配置情况 13 图 18：18Q2-19Q2 光银现金 A 前十大持仓情况 13 图 19：18Q2-19Q2 阳光碧资产配置情况 14 图 20：18Q2-19Q2 阳光碧前十大持仓情况 14 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申 图 21：18Q3-19Q2 阳光金·日添利资产配置情况 15 图 22：18Q3-19Q2 阳光金·日添利前十大持仓情况 15 表 1：截至 7 月 21 日，样本类货基产品最新披露收益率/净值 4 表 2：部分样本“类货基”产品各报告期末杠杆率情况 5 表 3：兴业银行-现金宝·添利 1 号 2019 年 1 季末十大持仓 7 表 4：兴业银行-现金宝·添利 1 号资产负债期限匹配情况 7 表 5：18Q4-19Q2 天天成长 B 款前十大持仓变化情况 8 表 6：18Q4-19Q1-19Q2 天天成长 B 款前十大持仓 10 表 7：19Q1-19Q2 宁波银行-天利鑫 A 款前十大持仓明细 11 表 8：19Q1-19Q2 宁波银行-天利鑫 B 款前十大持仓明细 11 表 9：18Q2-19Q2 光银现金 A 前十/五大持仓情况 13 表 10：18Q3-19Q2 阳光碧前十大持仓情况 14 表 11：18Q3-19Q2 阳光碧前十大持仓情况 15 银行“类货基”资产配置特点 收益率中枢高出货基约 100BP 银行“类货基”收益率中枢比公募货基高约 100BP。选取 734 只公募货基，以及 36 只银行“类货基”产品（仅选取披露七日年化收益率的现金管理类产品），对比二者截至 7 月 3日的七日年化收益率。画出分布图后发现，以 0.2?为步长，公募货基收益率在 2.4?-2.6? 区间较为集中，类货基在 3.4 -3.6 区间较为集中，两个区间刚好相差 100BP。八成以上(82.8 )的货基七日年化在 2?-3?之间，八成以上(83.3 )的“类货基”七日年化在 3?-4?之间。 表 1： 截至 7 月 21 日，样本类货基产品最新披露收益率/净值 银行 产品名称 七日年化/ 净值 银行 产品名称 七日年化/净值 光大银行 光银现金 A 3.5780 兴业银行 添利 1 号 3.6550 光大银行 阳光金·日添利 1.0678 上海银行 福利派 3.5680 光大