铝月报：氧化铝难言反弹，电解铝投产增速有望提升.docxVIP

氧化铝价难言大幅反弹 6 月份开始，随着氧化铝企业利润之间修复，且环保问题暂时缓解，氧化铝价格高位小幅 回落，根据目前的氧化铝月度加权平均价核算，氧化铝盈利空间仍较大。进入 7 月氧化铝 价快速下跌，价格跌至 2500 元/附近。据悉，山西和河南部分企业的生产线开始压产，折 算日产量下降 3000 吨左右。 再看矿石原料端，虽然全国氧化铝产量仍受制于矿石供给短缺现状，但中期看来，随着国产矿山整顿和环保督查形势严峻化，越来越多的内地企业开始重点考虑进口矿，同时技改企业进程也明显加速，越来越多的内地企业开始重点考虑进口低温线技改工艺。据了解， 中铝中州铝业、国电投山西铝业、香江万基三家企业已完成技改产能约 370 万吨，直接带 动进口低温矿需求近 1000 万吨。 图 1： 铝土矿价格 单位：元/吨 图 2：氧化铝开工率利润 单位：元/吨 690 山西高品位 山西低品位 贵州高品位 贵州低品位河南高品位 河南低品位 590 广西高品位 广西低品位 490 390 290 190 90 2013/05/21 2014/05/21 2015/05/21 2016/05/21 2017/05/21 2018/05/21 2019/05/21 1200 氧化铝平均利润(左轴，元/吨) 95 氧化铝开工率(右轴，%) 1000 90 800 600 85 400 80 200 7