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德隆探秘系列报道·合金投资篇——寻找对接世界的捷径 2001/05/07 中国驻美国大使馆的外交官们，最近一直在为一家国内企业拓展海外业务而忙碌着——虽然公务缠身，却乐此不疲。 这家中国企业就是沈阳合金投资股份有限公司。去年下半年，他们与美国电动工具行业地位显赫的毛瑞（Murray）公司结成战略伙伴关系，目前双方正在谋求更进一步的合作。如果新的合作能在年内生效，合金将以主导者的姿态出现在国际电动工具市场，而这堪称中国制造业历史上划时代的事件。 受让1500万法人股 德隆入主沈阳合金 对合金投资董事长孔清华的采访，是在位于上海漕河泾的星特浩企业有限公司进行的——星特浩的董事长由孔兼任。正是由于控股了星特浩，合金才由过去单一的镍合金生产企业发展成为中国最大的电动工具制造商和出口商。而控股星特浩、整合电动工具业、打造企业应对WTO的核心竞争力，则是新疆德隆1997年入主合金后的“大制作”。所以，故事还要从四年前讲起。 大学教授出身的孔清华加盟德隆不久，就赶上公司董事会确定由项目投资向行业投资的战略转型。沈阳合金是德隆正式入主的第一家上市企业，也是操作过程最简短的一家企业——从决定收购到合同签字，前后不到20天。孔清华回顾了当时的情形： “那时合金的总资产是1.3亿，净资产7000万，股本5000多万。主要产品是镍合金，市场占有率比较高——80％，业务比较稳定，有4000多万的销售收入、600－800万的利润”。问题在于，镍合金的市场规模太小，全国的总需求每年不过1亿多元。合金注定是个长不大的企业。 因此，沈阳市政府决定引进大的投资者，彻底改造这个企业。 1997年6月，出让合金法人股权的招标会在沈阳举行。与德隆同时前来竞标的，还有包括一家颇有背景的香港公司在内的其他几个“对手”。 为体现决心和诚意，德隆带着汇票来到现场，并且给出了每股3.11元的最高报价。但这并不是决定德隆胜出的惟一因素。除了报价和付款方式，各竞标方还按要求分别陈述了企业发展规划、对全市冶金行业的建议等等多方面的内容。 竞标结果，沈阳市有关方面拍板：将沈阳合金股份有限公司的1500万法人股（占总股本的29.02％），以3.11元/股的价格出让给新疆德隆国际实业总公司。从此，德隆成为合金第一大股东。 “太空梭”引发反思 目标锁定传统产业 孔清华坦承，德隆入主合金之初，对于发展什么主业并没有特别清晰的思路——毕竟此前从未有过大规模运作工业企业的经验。 但有一点可以肯定：面对一个积弊重重的老国有企业，寻找新的增长点是当务之急。“如果没有新的业务、新的团队，还是那种几十年的老习惯，要把一个国有企业真正改造过来，没有漫长的过程是不可能做到的。而企业的发展不可能等这个过程，上市公司更不可能等——我们不能看着配股资金被稀释掉。” 就是在这样的背景下，合金与国家仿真中心合资组建的“北京太合金动感电影成套设备开发有限公司”开张了，重点开发“太空梭”项目。这种极具时尚动感的玩具产品迅速赢得市场青睐，销售额连续两年直线上升。但是，“一个公园有一个太空梭就足够了”，进入第三年，曾经像雪片般飞来的订单突然减少了。合金当机立断，趁效益下滑的苗头刚出现，将“太空梭”项目转让了出去。 这是迄今为止合金操作过的惟一一个短期项目。孔清华分析说，当初上这个项目所犯的主要毛病是，看市场看得短，看所谓科技含量看得重。“其实，上市公司和风险投资完全不同。特别是中国的上市公司，它有很多的规定，要想让上市公司健康发展，就不能在投资上冒险。我们这些人可以冒险，但是不能让公众、让股民跟着冒险。今天的某些上市公司之所以沦为PT、ST，大都是在投资方向上盲目追求时髦，出了问题。” 合金“太空梭”项目留下的启示，进一步印证并完善了德隆总裁唐万新1995年考察欧美市场时萌生的观点：中国企业最大的发展空间在传统产业。只有传统产业，才能发挥中国在劳动力和技术方面的比较优势；只有传统产业，才有一个成熟的、现成的，而不是潜在的市场；只有传统产业，才不会有太多的不确定因素。 自此以后，德隆在围绕控股上市公司进行的一系列整合中，坚决地把目标锁定在传统产业上。 而合金以及德隆入主的其他两家上市公司湘火炬、新疆屯河，无不格外重视向海外特别是欧美市场拓展，显然又是传统产业“成熟论”和“稳定论”的逻辑延伸——欧美经济比较稳定，不像国内市场那么不规范，也不像一些小国家那么容易动荡。 星特浩连环收购 统领国内电动工具业 对于德隆“新贵”沈阳合金来说，介入一个什么样的具体产业，才符合德隆这种日趋明确、却仍有待实践检验的投资理念呢？ 经过大半年的市场调研，1998年初，电动工具——镍合金的下游产业，进入了合金人的视野。 孔清华告诉记者：“我们对中国的出口结构进行了研究，发现这个小东西（电动工具）比较冷门，