策略专题：基金与陆股通持股有别，长期资金或改变估值体系.docxVIP

随着QFII以及陆股通持股市值的增大，市场的结构开始改变。在关注基金公司的仓位及持仓变化过程中，我们也应该考虑北向资 基金、陆股通和QFII在上市板块之间的配置（亿元） 金的配置动向。 我们首先考察了不同资金类型配置的重点板块。 从配置比例上看，陆股通配置主板的动力最强，配置比例为 83.3%，基金配置比例为72.7%，配置比例最低的是QFII，为 68.7%（Q1数据）。 相比而言，QFII更加偏爱中小板，基金偏爱创业板的配置，二者在其板块的配置比例分别是22.3%、11.8%。由此可见，三类资金的偏爱各不相同。 鉴于QFII的数据缺失较多，我们主要对比基金和陆股通的持股行  10000 8000 6000 4000 2000 0 主板 中小企业板 创业板 QFII(19Q1)基 陆 QFII(19Q1) 金 股 通 业配置差别。 Source：Wind，信达证券研发中心 基金、陆股通和QFII在上市板块之间的配置（亿元） 主板 中小企业板 创业板 100% 80% 60% 40% 20% QFII(19Q1)0% QFII(19Q1) 基 陆 金 股 通 Source：Wind，信达证券研发中心 ? 对比基金与陆股通的持股行业配置情况，我们可以看到陆股通在 2019年年中，对可选消费的配置明显超越基金，对信息技术行业 2019H1，基金与陆股通行业配置（Wind行业