谁是“聪明钱”？资金流因子全面测试兼正交化方法详解.pdfVIP

[Table_MainInfo] ┃研究报告 ┃ 基础因子研究（五） 2018-6-11 谁是 “聪明钱”？ 金融工程┃专题报告 资金流因子全面测试兼正交化方法详解 [Table_Author] 报告要点 分析师 邓越 （8627  小单流入额因子IC 达-9.90%，但与成交额因子高度相关 dengyue1@ 券 小单流入额因子是指当日挂单额小于 4 万元的买单成交额，其分组收益十分单 执业证书编号：S0490517070010 调，因子IC 达-9.90%。但经检测，其本质上是一种量价类指标，与成交额、市 联系人 值等因素有较强相关性，大部分收益能被流动性大类因子解释。剔除其固有的 分析师 分析师 流动性属性后，IC 为-3.62% ，仍然具有一定价值。 证 相关研究 [Table_Doc]  正交化方法详解，提出“部分对称正交化”方法 《中证500 医药指数投资价值分析》2018-6-5 《FOF 系列之美国养老金制度及对公募 FOF 发 传统的“回归取残差”的正交化方式是满足新因子与原风格因子保持正交的前 江 展的影响》2018-6-3 提条件下，新因子与原因子相关系数最大的方式，并且在截面回归中具有重要 《红利潜力指数启示：因子测试与配置效果》 性质，是单因子检验中我们最推荐的方法。“对称正交”方法虽不用考虑因子重 2018-5-23 要程度，但并不能满足新因子与原风格因子正交的条件。我们提出 “部分对称 正交化”方法，同时满足新因子与原风格因子正交，又可不考虑其他alpha 因 长 子的正交次序。  2018 年至今相对中证500 超额收益11.7% “部分对称正交”后的大单流入额、小单流入额因子以IC_IR 加权合成，在中 证500 成分股范围内选股的年化收益率为11.3% ，同期中证500 指数年化收益 率仅为3.5% ；2017 年收益率9.1% ，超额收益9.3% ，2018 年至5 月25 日累 积收益率为6.4% ，超额收益达11.7%。  全面测试200 多种资金流因子，寻找“聪明钱”