产业基金梳理.pdfVIP

产业基金 产业基金一般由政府、机构或大型企业设立，由专业机构担任基金管理人(GP)同时引入 资金（LP），通过股权、债权以及股权与债券结合的方式及引入担保，投资于非上市成长性 企业，目的是扶持产业、企业的的成长并追求中长期收益的一种基金制度。下文通过产业基 金的定义、分类、组织方式、基本模式、交易结构等阐述产业基金这一概念，并通过相关案 例深入了解其。 一、概念 1.定义 从我国目前的实际情况看，产业投资基金、产业发展基金都可以简称为产业基金，都可 以起到扶持产业发展、扶持企业成长的作用。 产业基金，是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险 共担的集合投资制度，即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基 金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从事创业投 资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。 表1 ：产业基金与其他基金概念比较 名称 投资范围 组织管理 投资领域 投资技术成熟的成长性非 投资方向缺少市场化 上市企业股权，以个别产 的选择与安排；倾向 产业基金 受到设立时限制 业为主，追求长期收益， 于中长期操作，收益 成长型及收益型基金 可持续 投资行为市场化，关 私募投资基金 倾向于即将IPO 的企业 限制较少 注短期，波动幅度大 证券投资基金 有价证券 - - 2.分类 按投资领域的不同，产业投资基金可分为 1)创业投资基金 2)企业重组投资基金 3)基础 设施投资基金等类别。 图1 ：产业基金基本分类 产业投资基金按设立发起人的不同，可以分为三种类型，即政府背景型产业基金、机 构背景型产业基金、产业背景型产业基金 ： 图2 ：产业基金基本分类 3.组织方式的优缺点 （一）公司型基金 公司型基金属于公司的范畴，法人实体形式，运作上（包括设立、运营、管理、纳税 等）与传统公司一致。 优点： 1、依托 《公司法》运作与管理相对规范 ； 2、投资者权益可得到较好保障 ；资本运作可操作性更强 ；经营较稳定长久 ； 3、以出资额承担有限责任。 缺点： 1、更多地受到工商、税务、法规的约束，效率较低； 2、双重征税的问题 （由于投资结构的不同和各类税收优惠的叠加，实际情况是公司型基金 并不一定比合伙型基金交税更多） （二）合伙型基金 优点： 1、合伙型基金由GP 和LP 组成，GP 往往负责合伙事务的管理。从结构上，GP 被赋予较 多权利，LP 基本不参与基金运作 ； 2、GP 负无限责任，LP 以其出资额为限承担清偿责任 ； 3、 “先分后税”的税收原则，在税收上更为灵活。 缺点： 1、LP 在合伙型基金里不参与经营，对基金的控制力较弱，不利于对执行事务合伙人的监 督。 2、在规范化运营上不如公司型基金。 （三）契约型基金 契约型基金常见的有集合信托计划、集合专项计划、私募基金发起的契约型基金等。 优点： 1、资金募集具有一次性和多次性，可适时进行多轮资金募集。 2、契约型基金本身不作为纳税主体。不需要缴纳增值税和所得税。增值税由基金管理人缴 纳，所得税由投资者缴纳。 3、投资人退出灵活。投资人变动不影响基金的有效存续。 缺点： 1、风险控制有限。委托人对受托人没有很好的监督和制约措施。 2、契约型基金管理人在很多情况下是代人持股，作为上市企业发起人股东的地位并未得到 证监会认可。（不过现实中已有实际通过案例）