有色金属一点体会教学课件.ppt

葛军 Tel: 8627 6579 9505 Email: gejun@ 汇聚财智 共享成长 汇聚财智 共享成长 有色金属一点体会 一、有色公司的核心竞争力体现在哪里？ --不同类型有所不同 总揽： 一、产品标准化的股票 1.资源股：铜，锌，锡，镍，黄金 2.冶炼型股票: 电解铝 二、产品非标准化的股票 3.加工型股票：宝钛股份，厦门钨业，中科三环 一、 产品标准化的公司的特点是: 产品质量和价格大家都一样，因此核心竞争力主要体现在成本控制能力上 资源股的核心竞争力差异，表观主要体现的资源的储量和品位上。 电解铝的核心竞争力差异，主要体现在电价和氧化铝的成本上。 资源股和电解铝之间的差异： 资源股的成本一般稳定，因此当价格上涨时，业绩弹性大。 电解铝成本一般很难长时间控制在一个价位尤其是在冶炼环节利润空间扩大的时候，因此只能在短期维持较高业绩弹性 一、有色金属公司的核心竞争力在哪里？ --不同类型有所不同 一、有色金属公司的核心竞争力在哪里？ --不同类型有所不同 产品非标准化：产品质量也不同，价格也有很大的差异 核心竞争力体现在产品差异化。 成本低的企业不一定就是最好的企业。也可能高成本，价格更高，从而利润更高的企业是最好的。典型的代表就是iphone。 一、有色金属股票的典型代表：资源股的特性 【规律总结】 对于资源股来说， （1）其核心竞争力体现在其矿产资源储量上，具体表现形式是矿的储量和品位，实质反映出的是成本控制能力。 （2）其利润驱动因素是金属价格。 ( 3 ) 业绩弹性大主要因为成本一般稳定 一、有色金属股票的典型代表：资源股的特性 （4）资源股的买点在于单季度业绩预期出现大幅上升，表现在金属价格出现拐点 判断金属价格是否是拐点对资源股投资非常重要 股价是金属价格的二阶导，是预期的预期 资源股什么时候买？什么时候卖？其实资源股买与卖都遵循一个共同的指标 （1）能不能“可持续”上涨？ （比第二条更重要） （2）上涨空间还大不大？ 包钢稀土目前已经见顶 一、有色金属股票的典型代表：资源股的特性 一、有色金属股票的典型代表：资源股的特性 一、有色金属股票的典型代表：资源股的特性 一、有色金属股票：冶炼股的特性 【规律总结】 （1）核心竞争力主要体现在成本的控制能力上（电价和氧化铝原料） （2）利润驱动因素是铝价与成本的价差的扩大 （3）电解铝股票的投资要点是“只能短炒，不能长拿”。 利润留在电解铝冶炼环节的时间不会很长。（新建周期短，技术壁垒低） （4）电解铝股票的启动点一般是电解铝价与成本的价差在未来一段时间“能够持续”的出现扩大。 一、有色金属股票：冶炼股的特性 一、有色金属股票：冶炼股的特性 一、有色金属股票：加工股的特性 【规律总结】对于加工类股来说， （1）其核心竞争力体现在其产品质量差异化，表观体现是价格的差异化 （2）利润驱动因素是需求，即订单。 （3）加工类股票的买入点，在于单季度订单出现增长，且判断具有可持续性 （4）加工类股票，在原料价格上涨过程中是受益的。不能简单的解读为成本挤压。 一、有色金属股票： 股价提前于单季净利润一个季度，与订单同步 二、行业规律总结：有色金属股票月度表现差异分析 有色金属股票月度表现差异分析 结论。 我们做了一下历史数据的实证研究。 我们对2000~2009历史数据进行分析，分析月度板块与大盘涨幅差距，然后10年做平均。得出结论如下： 有色金属行业： 表现较好时间： 一般在“一季度（尤其是2，3月）”和“7月份”跑赢大盘。 表现较差时间： 2季度和4季度（尤其是10月份）跑输大盘。其他月报不定。 有色金属各月份2000~2009年跑赢大盘统计 跑赢大盘几次（10年间） 分别是哪年跑赢 绝对收益情况 跑赢特点（假设2000~2005为熊市，2006~2009为牛市） 5 2000，2006，2007，2008，2009 除了2008年绝对收益为负，其余4年绝对收益均为正 主要集中在牛市，绝对收益和相对收益都不错。 8 2000和2006年跑输，其余8年全部跑赢 10年间全部有绝对正收益！ 牛熊通赢！10年间全部有绝对正收益！ 6 2000（正），2002（正），2004（正），2006（正），2007（正），2009（正） 除了前面的6年，2001年是有绝对收益但无相对收益。其余的2003