房地产企业运用钢材期货套期保值实例分析.docVIP

PAGE PAGE 1 房地产企业运用钢材期货套期保值实例分析 　　摘要：钢材期货于2009年3月27日在上海期货交易所推出，经过一年的交易，螺纹钢期货和线材期货总体上运行平稳，市场特征主要表现为：期现价格走势基本一致、交易相对活跃，持仓稳步增长。房地产开发企业如果能通过钢材期货套期保值交易，稳定采购价格，规避现货价格波动风险，锁定经营成本或保住经营利润，无疑是提高企业风险管理水平的一次契机。 　　关键词：房地产；保值；合约 　　Abstract:steelfuturesonMarch27,2009attheShanghaiFuturesExchangelaunchedafterayeartradingfuturesrebarandwirerodfuturesgenerallyrunningsmoothly,mainlyasfollows:ofthemarketcharacteristicsofthecurrentpricetrendisbasicallythesame,thecounterpartyTheactivepositionssteadygrowth.Thepurchasepriceofrealestatedevelopmententerprisesthroughsteelfutureshedging,stability,avoidtheriskoffluctuationsinthespotprice,tolockoperatingcoststokeepoperatingprofit,andundoubtedlyimprovethelevelofenterpriseriskmanagementanopportunity. 　　Keywords:realestate;hedgeagainstinflation;contract 　　中图分类号：F293文献标识码：A文章编号： 　　一、背景工程 　　A房地产企业2009年在无锡蠡湖经济开发区的中心区域投资开发一个大型的高档复合商业地产项目。该项目占地2.4公顷，总建筑面积19万方，建筑形态由东西双子塔楼及商业裙房组成，设计高度最高点为174米，含有甲级5A智能办公、精装酒店式公寓、5星级酒店及裙房综合商业四个业态。 　　图1每季度螺纹钢使用规格及数量 　　经测算，该项目建安成本约为10亿，其中主体结构成本约3亿，从2010年1月动工，计划2011年底完成主体结构封顶，整个工期历时两年，2011年底对该项目使用钢材情况进行总结分析，各规格螺纹钢预算总量为26976吨，每季度使用钢材规格和数量情况如图1。两年的钢材采购价格走势如图2所示，可以看出2010年1月钢材现货采购价格从3920元/吨运行到2011年12月4330元/吨，其间2011年2月钢材现货采购价格最高到4970元/吨，2010年7月钢材现货采购价格最低到3650元/吨，钢材价格波动幅度高达36%。 　　图2螺纹钢期货及现货价格走势 　　A房地产企业同工程承包商签订可调总价合同，在合同执行过程中，由于通货膨胀等原因而使所使用的工、料成本增加时，可以按照合同约定对合同总价进行相应的调整，这使得合同实施中出现的风险由发包方和承包方共同承担，其中，发包方承担了通货膨胀这一不可预测费用因素的风险，而承包方只承担了实施中实物工程量成本和工期等因素的风险。合同约定，工程进度款采用每月按验工计价阶段性结算的方式，即施工单位每月末按规定编制验工计价表，完整准确计算当月完成实物工作量，A房地产企业审核后，于次月初支付上月工程进度款。就钢材而言，A房地产企业根据施工单位提供的当月实际用钢量，按照结算日现货价格同施工单位进行钢材货款结算。因此，钢材价格若大幅上涨所造成的利润损失完全由A房地产企业承担。 　　二、套期保值方案设计 　　本文为A房地产企业设定以下的具体套期保值流程： 　　1、决定是否套期保值 　　从经济周期来看，世界经济经历2007年的金融危机，于2009年跌至谷底后，在各国宏观政策的刺激下已逐步有所回升；从成本控制来看，“三大矿山”对铁矿石的垄断地位短期内不可动摇，我国对进口铁矿石的依赖短期内也无法改变，铁矿石价格必然长期高位运行；从需求情况来看，我国仍处于工业化的进程中，钢材消费强度仍将维持在一定高水平上；从贸易情况来看，虽然钢材出口大幅激增的空间有限，但我国目前仍保持较大净出口，这有利于增加国内钢材需求，对钢材价格起到支撑作用。综合来看，钢材价格在2010年至2011年间上行可能性较大。A房地产企业为规避因钢材价格大幅上涨而带来的材料成本上升及利润损失，选择进行套期保值。 　　2、明确套期保值成功的标准 　　A房地产企业通过钢材期货进行套期保值就是要转移和规避风险，保证企业正常利润的获得。套期保值的成功与否