经管层收购若干法律问题探析.docVIP

PAGE / NUMPAGES 摘要：经管层收购作为一种制度创新，对企业地有效整合、降低代理成本、经营经管以及社会资源地优化配置都有着重要作用.然而，我国在实施经管层收购地过程中仍遇到许多问题.因此，要完善我国有关经管层收购地法律法规，将经管层收购列入法制化轨道. 随着中国加入WTO和全球经济一体化，我国企业改革面临着许多机遇和挑战，经管层收购应运而生.经管层收购已经成为改革背景下地一个亮点，它是实施产权制度改革地一贴良方，是企业深化产权制度改革地理想选择，是完善公司治理结构地最有效途径，是企业家价值地最佳实现通道，是企业留住高级人才地“金手铐”，是激励内部人员积极性、降低代理成本、改革企业经营状况、促进企业发展地内在原动力.个人收集整理 勿做商业用途 一 经管层收购概述 经管层收购起源于20世纪80年代，在英、美等西方发达国家得到了广泛地应用.经管层收购最后成为了英国对公营部门私有化最常见地形式.在美国，由于经管层收购于当时盛极一时地杠杆收购紧密结合，从而得到了空前发展.在中国，经管层收购萌芽于上世纪八十年代中后期，当时经管层收购只是默默进行.十五大之后，四通集团于1999年率先开始探索经管层收购，成为我国经管层收购热潮中地第一个吃螃蟹者.随后，从“美地”到“万家乐”，从“恒源祥”到“丽珠”，经管层收购开始席卷中华大地.个人收集整理 勿做商业用途 （一）经管层收购地概念 经管层收购，即Management Buyout,它是指公司地经管者或经营层利用自筹、借贷等方式所融资本购买本公司股份，从而改变企业内地控制格局以及公司资本结构，使企业地原经营者变为企业所有者地一种收购行为.国际上对经管层收购目标公司设立地条件是：企业具有比较强且稳定地现金流生产能力，企业经营经管层在企业经管岗位上工作年限较长、经验丰富，企业债务比较低，企业具有较大地成本下降、提高经营利润地潜力空间和能力.个人收集整理 勿做商业用途 （二）经管层收购地特征 经管层收购是目标公司地经管者利用借贷等方式，收购本公司地股份，从而改变公司地所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司地目地，并获得预期收益地一种收购行为.经管层收购具有以下特征：个人收集整理 勿做商业用途 1.经管层收购地主要投资者是目标公司内部地经理和经管人员，他们往往对本公司非常了解，并有很强地经营经管能力.经管层收购涉及到企业地核心商业秘密，往往政府或行业经管部门都有一些优惠措施.他们通过经管层收购使原来地经营者身份变为所有者与经营者合一地双重身份.个人收集整理 勿做商业用途 2.经管层收购地资金来源是经管者自筹或通过融资.这样目标公司地经管者要有较强地组织能力，融资方案必须满足借贷者地要求，也必须为权益人带来预期利润，同时借贷具有一定地融资风险.个人收集整理 勿做商业用途 3.经管层收购地目标公司往往是具有巨大资产或存在潜在地经管效率空间地企业.经管者通过对目标公司地控制权，重组公司结构，达到节约代理成本、获得巨大地现金流入.个人收集整理 勿做商业用途 4.经管层收购完成后，目标公司可能由一个上市公司变为一个非上市公司，然后经过一段时间后再行上市.经管者通过收购公司地资产或股份，减少公司地流通股或收购法人股来控制公司.个人收集整理 勿做商业用途 （三）经管层收购地意义 经管层收购地目地在于让企业地经营者拥有一定地股份，使其与企业所有者形成利益共同体，从而降低代理成本，促进企业发展.经管层收购作为一种制度创新，对企业地有效整合、降低代理成本、经营经管以及社会资源地优化配置都有着重要作用.经管层收购是完善公司治理结构，明晰产权关系，提高企业业绩，激励和约束经管者，防止企业人才流失地重要途径.个人收集整理 勿做商业用途 （四）其他形式 在实践中经管层收购出现了许多衍生形式，有目标公司外部经管层进行地经管层收购(MBI),目标公司内部和外部经管层共同组建收购团队进行地经管层收购（BIMBO 和CHMBO），员工持股计划(ESOP)，职工控股收购（EBO）等形式.个人收集整理 勿做商业用途 二 经管层收购若干法律问题 经管层收购地运作成功与否受众多因素影响和制约，概括起来主要包括：发达地资本市场、配套地中介机构、完善地法律法规、成熟地经理人市场、良好地社会监督和竞争机制.很显然，中国目前还不能为经管层收购提供很好地环境，尤其是在法律环境方面.由于经管层收购是在《公司法》和《证券法》颁布以后才正式露出水面，仅散见于一些法规中，有些规定甚至是相互冲突地.个人收集整理 勿做商业用途 （一）经管层收购地主体问题 经管层收购中经管层可以是一个人如公司地经理或董事，也可以是若干骨干，还可以是由公司员工组成地职工持股会.个人收集整理 勿做商业用途 1.经管层个人 经管层个人是指公司内部地高级经管人员如经理、董