建材行业水泥专题报告：雨水扰动过后，下半年水泥行情怎 么看.docxVIP

请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 需求端：北方显著复苏，南方受雨水扰动 1 供给端：错峰略松，环保趋严，格局分化 3 成本端：燃料成本变动不一，原材料普涨 6 北方价格维持高位，南方雨季后或迎恢复性提价 7 风险因素 9 投资建议 9 重点公司评价 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录 图 1：各区域 2019 年 1-6 月建安投资、地产开发投资、熟料产量增速对比 1 图 2：华北建安投资、地产投资、熟料产量同比增速 1 图 3：京津冀建安投资、地产投资、熟料产量同比增速 1 图 4：东北建安投资、地产投资、熟料产量同比增速 2 图 5：西北建安投资、地产投资、熟料产量同比增速 2 图 6：华东建安投资、地产投资、熟料产量同比增速 2 图 7：江浙沪建安投资、地产投资、熟料产量同比增速 2 图 8：华南建安投资、地产投资、熟料产量同比增速 2 图 9：华中建安投资、地产投资、熟料产量同比增速 2 图 10：西南建安投资、地产投资、熟料产量同比增速 3 图 11：各区域 18H1、19Q1、19H1 水泥库容情况比较 3 图 12：2017-2019 年全国各区域错峰停产天数汇总 4 图 13：京津冀、长三角、珠三角代表城市近三年 6 月平均空气质量指数（AQI）比较 4 图 14：2018 年各区域新点火生产线产能及占总产能比例 5 图 15：广西 PO42.5 水泥均价走势 5 图 16：贵州 PO42.5 水泥均价走势 5 图 17：全国各区域熟料产能 CR3 集中度比较 6 图 18：秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500)价格 7 图 19：全国 P·O42.5 水泥价格走势 7 图 20：华北 P·O42.5 水泥价格走势 8 图 21：西北 P·O42.5 水泥价格走势 8 图 22：华东 P·O42.5 水泥价格走势 8 图 23：华南 P·O42.5 水泥价格走势 8 图 24：华中 P·O42.5 水泥价格走势 9 图 25：西南 P·O42.5 水泥价格走势 9 图 26：2004-2018 年公司水泥年产能变化趋势 10 图 27：西部水泥陕西省内熟料生产线分布及年产能 11 图 28：西部水泥 2015-2018 年水泥熟料销量及增速 12 图 29：西部水泥 2018 年各区域水泥熟料销量占比 12 图 30：西部水泥 2014-2018 吨价格、吨成本、吨毛利 12 图 31：西部水泥 2016-2018 年各区域的吨价格 12 图 32：西部水泥 2014-2018 年营收及增速 12 图 33：西部水泥 2014-2018 年归母净利润及增速 12 图 34：陕西省建安固定资产投资、地产开发投资、公路水路交通投资增速 13 图 35：2017-2019 年陕西省开工的重点基建项目投资额对比 15 图 36：陕西地区竞争格局及西部水泥产能占有率情况 16 图 37：陕西地区西部水泥、海螺水泥、冀东水泥产能对比 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表格目录 表 1：华北地区 6-7 月环保临时停产政策及执行情况一览 4 表 2：重点公司盈利预测、估值及投资评级 9 表 3：公司自建或收购水泥生产线的时间一览 10 表 4：陕西省在建或规划开工的重点铁路项目一览 13 表 5：陕西省在建或规划开工的重点高速公路项目一览 14 表 6：陕西省在建或规划开工的城市轨道交通项目一览 14 表 7：陕西省在建或规划开工的机场、水利建设项目一览 15 表 8：陕西省内省内置换、跨省置换项目一览（截至 2019 年 6 月 30 日） 15 表 9：2017-2019 年陕西省错峰生产政策细则 16 表 10：西部水泥盈利预测与估值 17 表 11：西部水泥与可比公司估值情况表 18 表 12：海螺水泥盈利预测与估值 21 表 13：华新水泥盈利预测与估值 22 ▍ 需求端：北方显著复苏，南方受雨水扰动 从需求端看，今年上半年北方地区（华北、东北、西北）需求显著复苏；而南方地区 （华东、华南）受到雨水天气影响，需求在短期有所扰动：今年 1-6 月，华北/东北/西北熟料产量分别同比+33%/+51%/+13%，增幅位居全国各区域前列，主要为建安投资需求显著复苏所致（东北建安投资虽负增长，但 2018 年至今其地产投资保持较好增速）；虽然建 安投资需求有所回升，但受上半年雨水天