证 券行业：关注行业长期配置价值.docxVIP

内容目录 市场行情回顾 3 行业经营数据 4 上市券商财务数据 4 市场要素跟踪 6 投资建议 7 行业信息 8 风险提示 9 图表目录 图 1：申万一级行业指数 7 月表现 3 图 2：上市券商、全部 A 股历史 PB 估值情况 4 图 3：两市日均成交金额 6 图 4：融资融券余额 6 图 5：融资当月净买入额 6 图 6：陆股通当月净买入额 6 图 7：市场质押规模 7 图 8：当月股权融资规模 7 图 9：当月债权融资规模 7 图 10：当月发行资管产品份额 7 表 1：上市券商个股涨跌幅排名 3 表 2：上市券商当前 PB 估值情况 4 表 3：可比上市券商 7 月经营情况（非合并口径） 5 市场行情回顾 非银金融行业 7 月小幅跑赢市场主要指数。上证综指 7 月下跌 1.56%，沪深 300 指 数上涨 0.26%，同期申万非银金融行业指数下跌 1.30%，跑赢上证综指 0.26 个百分点， 跑输沪深 300 指数 1.55 个百分点，在 28 个申万一级行业中位列第 14 位。非银金融二级子行业指数中，证券板块下跌 2.74%，保险板块上涨 0.29%，多元金融板块下跌 3.25%。 图 1：申万一级行业指数 7 月表现 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 300农 电 国 休 家 电 沪 化 医 银 机 汽 交 非 计 房 上 公 采 建 传 轻 食 综 纺 建 通 商 钢 有林 子 防 闲 用 气 深 工 药 行 械 车 通 银 算 地 证 用 掘 筑 媒 工 品 合 织 筑 信 业 铁 色 300 牧 军 服 电 设 生 设 运 金 机 产 综 事 装 制 饮 服 材 贸 金 渔 工 务 器 备 物 备 输 融 指 业 饰 造 料 装 料 易 属 资料来源：wind， 上市券商 7月市场表现多数弱于大市。行业涨幅前5 位分别为红塔证券（+181.33%）、 太平洋（+7.02%）、山西证券（+3.99%）、国信证券（+3.57%）、国海证券（+2.19%）；行业跌幅前 5 位分别为 （-15.04%）、天风证券（-14.02%）、华林证券（-11.24%）、华泰证券（-8.96%）、中信建投（-8.06%）。 表 1：上市券商个股涨跌幅排名 股票代码 股票名称 7 月涨跌幅 （ % ） 年初至今涨跌幅（%） 股票代码 股票名称 7 月涨跌幅 （ % ） 年初至今涨跌幅（%） 601236.SH 红塔证券 181.33 181.33 002939.SZ -15.04 44.97 601099.SH 太平洋 7.02 53.01 601162.SH 天风证券 -14.02 49.75 002500.SZ 山西证券 3.99 42.28 002945.SZ 华林证券 -11.24 216.00 002736.SZ 国信证券 3.57 64.44 601688.SH 华泰证券 -8.96 25.43 000750.SZ 国海证券 2.19 18.30 601066.SH 中信建投 -8.06 122.50 资料来源：wind， 上市券商估值稍有回落，长期配置价值仍然明显。截至 7 月末，上市券商 PB 估值为 1.63 倍（历史 TTM，中值，剔除负值，下同），前值为 1.69 倍，环比上月稍有回落，目前估值位于历史的后 9%分位。大券商 PB 估值为 1.54 倍（历史后 11%分位），中小券商 PB 估值 1.89 倍（历史后 14%分位）。 表 2：上市券商当前 PB 估值情况 上市券商 大券商 中小券商 月末 PB 估值 1.63 1.54 1.89 历史 PB 估值中位数 3.02 2.79 2.90 相对全部 A 股 PB 0.69 0.66 0.80 历史分位 90.99% 89.27% 86.94% 资料来源：wind， 图 2：上市券商、全部 A 股历史PB 估值情况 上市券商 大券商 中小券商 全部A股 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2000-01-07 2003-01-07 2006-01-07 2009-01-07 2012-01-07 2015-01-07 2018-01-07 资料来源：wind， 行业经营数据 上市券商财务数据 30 家可比上市券商（非合并口径，下同）2019 年 7 月共计实现营业收入 175.4 亿元， 环比下降 18%；净利润 62.6 亿元，环比下降 9%。2019 年 1-7 月 30 家可比上市券商累计实现营业收入 1350.9 亿元，同比增长 33%，净利润 537.7 亿元，同比增长 40%，优于 2018 年同期表现。 营收方面，可比上市券商中仅 7 家营收环比正增长，其中