中金看海外·公司：安川电机，百年安川，坚守与多元的秘密.docxVIP

目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 前言 4 为什么选择安川？ 4 我们得到了哪些启示？ 5 百年复盘：伴随产业崛起，铸就成长典范 6 成长背景：自主创新叠加海外扩张，日本自动化产业崛起 6 公司表现：穿越周期风雨，铸就成长典范 8 技术：全球工控龙头企业，产品技术加速升级 11 产品从电机到机器人，进步从未停止 11 内生研发强化技术，专利申请数量领先 17 外延布局补齐版图，并购重组谨慎高效 18 市场：拥抱智能制造，中国市场崛起 20 短周期与宏观经济高度相关，智能制造催化长周期成长 20 完善全球网络布局，新兴市场拉动成长 23 中国市场崛起——机遇还是挑战？ 24 财务分析：公司稳定发展，财务整体稳健 29 图表 图表 1: 公司收入及利润拆分 4 图表 2: 公司整体竞争力分析 4 图表 3: 日本自动化产业发展阶段 7 图表 4: 日本自动化产品出口金额位列全球第二 7 图表 5: 日本机床产品出口金额位列全球第二 7 图表 6: 安川电机历史收入及发展 8 图表 7: 安川电机股票市值变化与分析 9 图表 8: 公司“三个阶段十年规划”：“Dash25”、“Challenge25”、“Realize25” 10 图表 9: 1970-2018 公司各类产品重要产品系列迭代次数 11 图表 10: 2001-2018 收入构成 11 图表 11: 2001-2018 营业利润构成 11 图表 12: 安川电机技术与创新 11 图表 13: 工业自动化基础架构 12 图表 14: 2018 年安川核心产品全球市占率 12 图表 15: 运动控制相关产品系列 13 图表 16: 2018 年公司运动控制产品分地区与下游拆分 13 图表 17: 2016-2025 年运动控制业务表现与规划 14 图表 18: 工业机器人产品系列介绍 14 图表 19: 2018 年公司工业机器人产品按地区（左）及应用（右）拆分 15 图表 20: 2016-2025 年工业机器人业务表现与规划 15 图表 21: 2018 年系统工程产品按地区（左）及应用（右）拆分 16 图表 22: 2016-2025 年系统工程业务表现与规划 16 图表 23: 安川电机研发投入与费用率 17 图表 24: 四大家族研发费用率对比 17 图表 25: 全球控制系统专利申请数量排名（2016 年） 17 请仔细 图表 26: 全球驱动系统专利申请数量排名（2016 年） 17 请仔细 请仔细 图表 27: 全球工业机器人专利申请数量排名（2016 年） 18 请仔细 图表 28: 全球四大家族在中国市场的专利申请数量 18 图表 29: 公司近 20 年主要并购重组事件梳理 19 图表 30: 公司历史收入及利润增长呈现出较强的周期性 20 图表 31: 公司历史市值与订单高度相关 20 图表 32: 安川分地区收入与当地 PMI 拟合 20 图表 33: 日本机床订单与制造业 PMI 拟合 20 图表 34: 安川运动控制订单与全国出口拟合 21 图表 35: 安川机器人订单与行业生产指数拟合 21 图表 36: 工业 1.0 到工业 4.0 图谱 21 图表 37: 全球主要国家工业机器人渗透率（2017 年） 21 图表 38: 安川电机重点市场领域及布局 22 图表 39: 2018 年中国工控自动化市场分产品、分下游构成 22 图表 40: 通过智能制造架构实现盈利模式的转变 23 图表 41: 安川三大主营业务可在全球 12 个国家进行优化生产 23 图表 42: 公司分地区收入拆分 24 图表 43: 日本机床出口量与拆分 24 图表 44: 日本机床出口量占比 24 图表 45: 日本收到的机械工具订单量与拆分 25 图表 46: 日本收到的机械工具订单量占比 25 图表 47: 中国与美洲、欧洲工业机器人销量增速对比 25 图表 48: IFR 对全球工业机器人产量的统计与预测 25 图表 49: 安川在中国区收入及大事记 26 图表 50: 三块业务的分国家构成 26 图表 51: 安川收入增长地区归因 27 图表 52: 汇川技术和安川的分板块收入增速 27 图表 53: 汇川技术和安川的毛利率与净利率 27 图表 54: 2018 年中国通用变频器