有线网络垄断运营商终成正果资料.docVIP

光大证券 PAGE 2 PAGE 光大公司评级为”收益评级—风险评级”二维体系 收益评级:最优—未来6个月的投资收益率领先上证综合指数15%以上;优势—未来6个月的投资收益率领先上证综合指数5%至15%; 中性—未来6个月的投资收益率与上证综合指数的变动幅度相差-5%至5%; 弱势—未来6个月的投资收益率落后上证综合指数5%至15%; 最弱—未来6个月的投资收益率落后上证综合指数15%以上; 风险评级:1—正常风险,未来6个月投资收益率的波动小于等于上证综合指数波动;2—较高风险,未来6个月投资收益率的波动大于上证综合指数波动; PAGE 2 PAGE 2 光大证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，供投资者 参考。光大证券有限责任公司及其附属机构（包括研究所）不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。 MACROBUTTON ReportDate 2006年05月19日公司评级最优-1当前价格12.40目标价格25.00目标期限2007-06 MACROBUTTON ReportDate 2006年05月19日 公司评级 最优-1 当前价格 12.40 目标价格 25.00 目标期限 2007-0 市场数据 总股本(百万股) 140.57 流通股本(百万股) 70.66 总市值(百万元) 1743.10 流通市值(百万元) 876.19 12个月最高/最低 5.08－14.60 股价表现(12个月) % 一个月 三个月 十二个月 相对收益 1.31 32.00 79.70 绝对收益 17.67 60.23 126.98 MACROBUTTON Analyst 毛峥嵘 MACROBUTTON Phone (8621216 MACROBUTTON EMail maozr@ 联系人：邓文静 (8621205 dengwj@ MACROBUTTON DocTypeEName Company Analysis MACROBUTTON DocTypeName 公司分析 MACROBUTTON NameAndCode Ｇ广电(600831) 主要结论 增发收购“尘埃落定”，成就有线网络垄断运营商：今日公司发布公告正式启动定向增发相关程序，非公开发行不超过8000万股，募集资金不超过8.8亿元，收购陕西11个市、区有线网络，完成收购后，支付对价除现金外，还包括账面值7600万元的渭南体育馆，由此，广电网络将成为陕西省唯一一家有线网络公司，成功打造区域垄断有线网络运营商。 数字电视业务助力公司业绩爆发：陕西有线数字电视基本收视维护费定价方案听证会已于今年3月完成，数字化整体平移将于年内展开，基本收视费的提高以及付费电视等增值业务的展开将推动公司业绩在未来5年内出现爆发性的增长。 盈利预测及投资建议：根据我们测算的结果，06年每股盈利预测为0.275元，07年将大幅提升至0.663元，以停牌时12.40元的股价计算，动态市盈率分别为45倍和18.7倍，未来5年的复合增长率高达80%，目前股价极具投资价值。此外，由于增发收购事项的“尘埃落定”，公司未来发展的不确定因素大大降低，据此，我们上调投资评级至“最优-1” 主要风险：我们认为，目前公司的投资风险主要来自于对收购资产实际经营状况的不确定，但这一风险将随着股东大会前5日内的收购资产审计报告的公布得到缓解。 业绩预测和估值指标 (百万元) 2004 2005 2006F 2007F 2008F 主营业务收入 219.8 276.1 602.9 1,017.6 1,293.5 净利润 17.0 17.7 60.5 146.8 208.1 每股收益(元) 0.12 0.13 0.27 0.67 0.94 市盈率(X) 102.35 98.21 45.18 18.64 13.14 每股净资产(元) 1.25 1.39 8.04 8.87 9.91 市净率(X) 9.91 8.92 1.54 1.40 1.25 EV/EBITDA(X) 52.89 47.23 20.46 11.32 8.56 ROIC(%) 8.73% 10.40% 33.39% 13.58% 16.33% ROE(%) 11.2% 10.2% 5.8% 12.4% 15.5% 股息收益率(%) 0.21% 0.00% 0.69% 1.68% 3.58% 数据来源: Wind资讯 光大证券研究所 增发、收购终“尘埃落定”，成就有线网络垄断运营商 今日，广电网络（600831.SH）前后延续三年的增发收购陕西全省有线网络方案终于“尘埃落定”，发布董事会公告正式启动了相关程序，但公司根据目前国