第四章金融衍生市场.ppt

期权交易 的用途 反之，如果B不是利用期权投机，而是在开始直接买进股票，那么它投入500美元只能买到约16股股票。 获利仅为160美元 [(40-30)×16] 利润率32％(160/500)。 所以作为投机手段，期权交易也有其独特的优点。 思考！ 期权和认股权证有何异同？ 认股权证是指附加在公司债务工具上的赋予持有人在某一天或某一期限内按事先规定的价格购买该公司股票的权利。 相同点 权利，转让。 不同点 开出者不同；交费情况不同；期限不同。 认股权证 认沽权证 认购权证 看跌期权 看涨期权 第六节　衍生工具的比较分析 一、远期与期货的比较 二、期货与期权的比较 期货与期权的比较 １　权利与义务 期货 买卖双方都有相应的权利与义务 期权 买方有权利，卖方有义务 期货与期权的比较 ２　标准化 期货 都是标准化的 期权 场内是标准化的，场外是非标准化的 ３　盈亏风险 期货 买卖双方承担的盈亏风险都是无限的 期权 买方亏损风险有限；卖方盈利风险有限． ４　保证金 期货 买卖双方都交保证金 期权 买者付期权费，卖者交保证金． ５　买卖匹配 期货 买方到期必须买入标的资产；卖方必须卖出标的资产． 期权 买方有买入的权利；卖方有卖出的义务． ６　套期保值 期货 不利风险转移同时，有利风险也转移出去． 期权 不利风险转移出去，有利风险留给自己． 衍生市场总结 衍生金融工具是指其价值依赖于基本标的资产价格的金融工具。如远期、期货、期权、互换等。 金融远期合约是指双方约定在未来的确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 衍生市场总结 远期价格指的是标的资产的远期价格，它是指使得远期合约价值为零的交割价格。 远期价值指的是远期合约本身的价值，它取决于远期价格与交割价格的差距。 远期合约解决了价格风险问题，却派生出信用风险问题，期货合约主要是为了解决远期合约信用风险问题而产生的。 衍生市场总结 远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约三种。 远期利率是指将来时刻的一定期限的利率，它可以通过一系列即期利率求出。 连续复利利率与每年计M次复利的利率可以互相换算。 衍生市场总结 金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。合约双方都交纳保证金，并每天结算盈亏。合约双方均可单方通过平仓结束合约。 金融期货主要分利率期货、货币期货和股价指数期货三种，其中主要功能是转移价格风险功能和价格发现功能。 衍生市场总结 期权是指赋予其买者在规定期限内按双方约定价格对一定数量的某种金融资产进行买卖的权利合约，期权分看涨期权和看跌期权两大类，这两大类又有美式期权和欧式期权之分。 期权的买者只有权利没有义务，卖者只有义务没有权利。因此，买者要向卖者支付期权费。期权的买者不要交纳保证金，卖者则可能交纳保证金，其做法与期货相似。 衍生市场总结 所有的期权和期权组合都可画出盈亏分布图。 金融互换是约定两个或两个以上当事人按照商定的条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。 互换是利用比较优势理论进行的，它有利率互换和货币互换两种基本类型，并可派生出众多品种。 衍生市场总结 互换具有降低筹资成本，提高资产效益，管理利率风险和货币风险，逃避外汇管制等功能。 任何衍生工具都可分解成一系列其它衍生工具。同时任何衍生工具组合起来，又可构成更复杂的新的衍生金融工具。 衍生工具是双刃剑,回避风险的同时,创造新的风险. 第四章金融衍生市场. 谢谢 贴息政策的出台 1995年2月22号，贴息消息传播，北京327价格上涨，以149.34元收市。各地该品种一片飘红。 1995年2月23号，财政部正式宣布贴息。 辽国发抢先空翻多，1分钟价格上涨2元，10分钟上涨3.77元。 这时，万国证券不交割，损失60亿元。 怎么办？ 贴息政策的出台 下午：4：22分13秒 700万张空头卖单突然出现在交易屏幕上 8分钟，价格从151.30降到147.50元。 全场一片哗然。 各方对违规的反应 投资者 投诉 上海证券交易所 紧急调查，当晚23点宣布：恶意违规 4：22分13秒以后的交易无效。 空方 协议平仓，亏损14亿元，以0资产并入上海申银证券公司。 超过持仓限制，保证金不足。 事件的结局 加强监管，推出《国债期货交易的管理办法》 设立涨停板制度 提高保证金比例（原来1%） 限制持仓量 但是，通货膨胀率和保值补贴率还上涨 319品种又开始撕杀。导致违规 1995年5月17日，国债期货交易停止。 我国2010年4月推出股指期货！ 沪深300指数期货 沪深300指数 沪深300指数的编制目标 反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况 能够作为投资业绩的评价标准 为指数化投资及指数衍生产品创新提供基