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* 1993-2008年流动资产周转天数 1993-2008年货币资金周转天数 （五）加强资产效率管理（续） 1993-2008年应收账款周转天数 1993-2008年存货周转天数 （五）加强资产效率管理（续） 提高总资产使用效率 公司通过技术改造、工艺改善、全员参与等手段，充分挖掘现有资产潜力，提高设备利用率，总资产的使用效果和获利能力不断改善，公司经营业绩的增长远远超过资产规模的增长，2008年产销量为1993年的19倍，销售收入是1993年的15倍，资产总额只有1993年的4.8倍，总资产周转率逐年提高。 （五）加强资产效率管理（续） （五）加强资产效率管理（续） 1998年到2001年，公司在全国范围内进行了大规模的并购，先后收购了全国各地的40多家工厂。按照当时的《公司法》规定：公司对外投资总额不得超过其净资产的50%。当时公司的净资产不到30亿元，对收购子公司的初始投资受到限制，导致部分子公司的资本金严重不足，只能靠高负债维持生产经营。 2002年开始，公司利用A-B公司购买可转债资金、美元贷款资金等，通过委托贷款方式，置换了所有子公司的高息外部借款5.19亿元。 （六）委托贷款转投资 （六）委托贷款转投资（续） 2006年，新《公司法》的实施，公司对外投资总额不再受净资产50%的限制和允许设立一人公司，公司借机收购了部分子公司的少数股权。 2008年，公司对完成股权结构调整的子公司， 适时进行了委托贷款转投资，调整了子公司的资本结构，改善了子公司资产负债状况，并对资产负债率降为60%以下的子公司提供开据银行承兑汇票的担保，缓解了子公司资金压力，降低了子公司财务负担。 公司第一批对16家子公司共计转换投资9.1亿元，子公司每年减轻利息负担约6,700万元。 公司采用激进型流动资产管理策略，流动资产全部来源于流动负债资金的供给，而且自1999年以来公司的流动负债一直远远大于公司的流动资产，即净营运资金为负值，说明公司长期资产除来源于长期负债和权益资金供给外，还有相当一部分流动负债的资金供给。 这种短债长用，有赖于公司利用良好的信誉和稳定的经营，既享受了低利率的优惠，又规避了长期借款繁复的审批手续，满足了公司资本性支出的需求。虽造成公司净营运资金不足，但公司每年在银行授信额度高达50亿元，保障了公司随时可以用信用贷款偿付短期负债并循环使用。同时，公司短期偿债能力在不断提高，负债结构和资本结构也不断趋好。 （七）选择适当的流动资产管理策略 （七）选择适当的流动资产管理策略（续） 项目 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 流动资产 6.6 11.1 17.6 25.2 29.2 32.1 34.4 38.0 48.7 58.5 流动负债 14.0 26.3 40.6 53.0 56.2 60.5 65.3 73.9 80.4 81.1 流动资产低于流动负债的金额 -7.4 -15.2 -22.9 -27.8 -27.0 -28.3 -30.9 -35.9 -31.6 -22.6 长期资产 19.4 35.5 51.8 53.2 52.5 56.9 58.7 59.8 57.8 74.7 长期负债和所有者权益 12.0 20.3 28.9 25.4 25.5 28.5 27.8 23.9 26.2 52.1 长期资产高于长期负债和所有者权益金额 7.4 15.2 22.9 27.8 27.0 28.3 30.9 35.9 31.6 22.6 1999年—2008年生产性子公司资产负债项目对比明细表 1999年—2008年公司偿债能力指标表 项目 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 流动比率 0.70 0.65 0.51 0.54 0.80 0.81 0.83 0.95 0.89 1.20 速动比率 0.50 0.41 0.25 0.27 0.41 0.43 0.42 0.43 0.32 0.56 货币资金比率 0.25 0.23 0.13 0.16 0.25 0.32 0.33 0.34 0.25 0.51 1999年—2010.3年现金流动负债比率变动 （七）选择适当的流动资产管理策略（续） （八）用活商业信用 公司在经营过程中科学管理结算性负