甲醇基本面依旧偏弱逢高放空仍是主线.PDFVIP

甲醇：基本面依旧偏弱 逢高放空仍是主线 近期，伴随着国际原油价格大幅反弹，以及国内传统下游装置陆续开展大规模检修，甲 醇期货多空双方围绕1900 元/吨展开激烈争夺，期价基本维持在1880—1980 元/吨区间窄幅 波动，主力合约持仓量不断创出新高。对于此我认为，受原油价格大幅反弹以及下游行业补 库因素影响，我国甲醇价格或出现阶段性反弹。但由于国内外甲醇市场基本面依然偏弱，甲 醇期货尚不具备趋势性上涨条件。 一、高产力压油价，气煤受连累，甲醇难寻成本支撑 美国商业原油库存下跌超预期引发了此轮原油“暴力”反弹。但是，相比巨大的涨幅而 言，成交量支撑仍显乏力，同时持仓量表现较为平静，因此市场更多地解读为超跌之后的空 头回补行情。今年上半年美国石油活跃钻井数大幅下降了60%，部分石油企业表示，将在下 半年开始逐步增加产量。钻井平台数量开始触底反弹从以下数据可以得到确认，截至8 月 28 日，美国石油活跃钻井数增加至675 口，连续6 周攀升。只要油价继续反弹，出油品率 尚可的钻井平台就会加快复工，增加供应。而国际原油若要出现真正意义的反转，则需要 OPEC 和美国页岩油等产出国大规模减产。否则，原油库存难以消化。未来市场也会在各方 的博弈中寻求新的平衡，只有基本面出现实质好转，油价反弹才能持续。受此影响，天然气 和煤炭行业也很“受伤”，纷纷跟随油价走低。由于在国内煤制甲醇工艺和天然气制甲醇工 艺占据主导地位，因此在气煤价格走低，甲醇成本端支撑效应减弱的背景下，未来前景不容 乐观。 二、国际甲醇重回跌势，进口利润大幅攀升 进入9 月，随着国际原油价格企稳，国际甲醇价格将重回跌势。截至9 月4 日收盘，CFR 中国甲醇报价为234 美元/吨，较上月同期下跌38 美元/吨；CFR 东南亚甲醇报价为259 美 元/吨，较上月同期下跌44 美元/吨，均逼近今年以来新低。然而随着国际甲醇价格持续下 跌，我国港口地区甲醇进口利润近期出现明显改善。数据显示，目前我国华东地区甲醇进口 理论利润攀升至95 元/吨附近，创近期新高。此外，9 月开始，国内甲醇进口到货量增加， 这些增量主要来自特立尼达、委内瑞拉及伊朗。受此影响，国内甲醇收到的供应冲击较大。 三、现货价格不断走低，拖累期价 近期国内甲醇整体市场阴跌为主，其中西北地区出货情况欠佳，企业库存高位，当地厂 家出厂价格下调至1530-1700 元/吨；内地市场下游需求恢复缓慢，市场弱势下滑，山东、 山西周内跌幅达100 元/吨；目前市场几无实质性利好，对后市看法不一；因未来一周西北 烯烃企业有外采计划，估计对局部市场有一定支撑，但整体来看，华北、华东一带需求难以 跟进，且原油市场不稳定，预计甲醇后期市场盘整为主，区域性走势较为明显。 四、港口库存出现回升 近期港口地区甲醇市场出货情况一般，因原油及甲醇期货波动较为频繁，市场成交较为 谨慎；目前港口库存有上升风险，需求并未有明显改善。截止9 月10 日，华东港口甲醇库 存在39 万吨左右，较上周上升3 万吨；其中太仓库存在18 万吨，整体江苏可流通货源在 26 万吨左右；宁波地区库存在17万吨左右，当地部分下游工厂以及贸易商的船货集中到港， 库存大幅增加，但整体可流通货源不多；华南（含福建）甲醇库存量在12.8 万吨左右；对 于后期到港，预估九月上旬整体进口到港在20-21 万吨附近，库存将延续涨势。 五、下游需求持续萎靡 目前华东地区甲醛价格主流成交1120—1350 元/吨，交投不旺。河北地区限产、停车企 业陆续恢复正常，甲醛的市场供给将逐渐充足，但市场需求仍欠佳；整体来看，下游市场行 情较差，需求面对甲醛市场仍无利好支撑，预计甲醛市场价格弱势稳定为主。 此外，在甲醇需求中占比第二的二甲醚行业明显萎缩。2015 年1-8 月，全国二甲醚累 计产量为270.18 万吨，同比降低14.22%，这与低位油价拖累液化气价格密切相关。而且目 前国内市场几乎所有的二甲醚产量全部用于与液化气的掺烧，而掺混危险事件屡禁不止令监 管趋严，产能过剩、成本压力无处转嫁等问题令二甲醚行业自身难以摆脱困境。 六、行业开工整体下移，供需结构未见改善 9 月以来，山东、河北等地化工企业装置陆续展开大规模检修，甲醇及其下游行业开工 率均出现明显下滑，但行业整体供需结构并未出现实质性改善。截至9 月6 日，我国甲醇行 业平均开工率为57%，环比上周下降2 个百分点。同期，我国甲醛、醋酸和二甲醚行业平均 开工率分别为25%、75%和20%，环比上周