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信托受益权转让的融资模式及其法律问题解析 作者：汤淑梅 一、信托受益权的转让及其限制 （一）信托受益权转让概述 信托受益权的转让是指受益人将其享有的信托受益权通过协议或其他形式转让给受让人持有。信托受益权转让后，转让人不再享有已经转让的受益权，受让人享有该等受益权并成为新的信托受益人。信托受益权是一种私权。作为一种财产权利，信托受益权具有一定的经济价值，受益人通常可以自由处分，这也是各国信托法的一般规则。转让受益权是受益人处分其享有的信托受益权的一种形式。 虽然各国信托法并不禁止受益权的转让，但实践中进行受益权转让时还须符合一定条件。概括来说，转让信托受益权应具备以下条件： 第一，信托受益权是转让人合法所有的。该条件包含两方面含义：其一，转让人应是信托项下的受益人。如果转让人不是信托受益人，则无权转让受益人。非权利人对财产或财产权的处置，构成无权处分，不产生法律效力。其二，受益人只能转让自己享有的那部分受益权。一项信托可能存在多个受益人，各自享有一定份额的受益权。任何一个受益人只能转让自己享有的那部分受益权，而不能转让其他受益人享有的受益权，否则，也构成无权处分，不产生法律效力。 第二，转让信托受益权不违反信托文件的规定。如果信托文件规定禁止受益权转让，或规定只能在特定人的范围内进行转让，则受益人应遵守该等规定，否则，转让不发生法律效力。 第三，转让信托受益权后，原受益人和新受益人应及时告知受托人。受益人将受益权转让事项通知受托人后，该项转让才可以对抗受托人，否则不能对抗受托人。在受益人通知受托人之前，受托人有权仍然将原受益人视为信托受益人，向其分配信托利益。我国台湾地区《信托业法》第30条规定，共同信托基金受益证券由受益人背书转让之。但非将受让人之姓名或名称通知信托业，不得对抗该信托业。 信托受益权一经转让即产生一定法律效力。一方面，转让信托受益权的行为生效时，信托受益权转移至受让人，受让人即取得受益人的地位，有权作为受益人行使有关权利，转让人不再享有已经转让给受让人的受益权，当然也无权继续行使与该转让部分受益权相关的权利。另一方面，信托受益权的转让，并不变更该受益权的性质和内容，也不会导致受托人的权利和义务的变化。《中国银行业监督管理委员会办公厅关于华宝信托投资有限责任公司与上海岩鑫实业投资有限公司信托合同纠纷案所涉有关信托法规释义的批复》（银监办发[2005]2号）第1条规定：“如信托文件没有限制性规定，受益人可以依法转让其受益权。受让人取得信托受益权后，成为新的受益人，享有信托法上关于受益人所享有的一切权利义务。但受益人转让其受益权，在未取得受托人同意的情形下，不得对原信托文件作出变更，也不得给受托人附加任何义务。” （二）信托受益权转让的限制 如同任何其他财产权一样，受益人转让其享有的信托受益权并不是绝对的，不受限制的。在出现限制受益权转让的情况下，受益人不得转让信托受益权。 1、信托文件规定不得转让。信托是委托人为了受益人的利益而设立的，同时，受益人也是委托人于信托设立之初指定的，虽然从受益权的性质上看受益人有权自行处理，但其转让受益权后取得受益权的新的受益人存在与委托人期望不一致的可能，也可能不符合信托目的，因此，有的信托文件明确规定了限制受益权转让的情形，如：受益人依据信托条款，在生存期间或者在一定的期限内享有信托财产的收入或有权在未来的某个时间要求将信托本金转移给他，但根据信托文件规定，受益人不得转让信托利益或对受益人自愿或非自愿转让其对信托本金的权益加以限制的，那么，信托条款对受益人生存期间自愿、非自愿转让信托收入或信托本金的权利施加的这些限制，均属有效。英美法上的保护信托和禁止挥霍信托就属于这种情况。我国信托法允许信托文件规定禁止或限制信托受益权转让，至于何种情况下可以禁止或限制信托受益权的转让，则完全由信托文件规定，赋予委托人充分的自由权。我国目前存在的信托大都是商事信托（少数为公益信托），出于信托目的的考虑，信托文件规定禁止或限制信托受益权转让的，也屡见不鲜。例如，在受益权分层的信托中，信托文件一般规定次级受益人不得转让其享有的次级受益权，原因在于次级受益人在信托中以其信誉和其享有的次级受益权对优先受益权的实现提供了保障，如果允许次级受益人转让受益权，那么，该信托设计的模式将发生变化，有可能不利于优先受益人的利益。此外，在受益人对受托人负有债务的情况下，一般信托文件也会有限制或禁止受益权转让的约定。 2、根据信托目的，受益人的身份受到限制的信托，或具有人身性质的信托，信托文件通常要求受益权不得转让。在英美法上，为了特定受益人的特殊利益而设立的信托，受益人不得转让其享有的信托利益。此类信托较为典型的是扶养信托。扶养信托（supporttrust）是指规定受托人必须依受益人教育及生活的需要交付信托利益的