第1章信息经济学基础.ppt

厌恶风险还是厌恶损失？——行为经济学 Kahneman(丹尼尔·卡尼曼)和Tversky做过一个实验： （阿莱斯悖论 ） 请人们在3000美元的确定收益和80%可能的4000美元收益中选择 实验的对象往往选择了前者，而不喜欢后者的20％的一无所有可能性 在80%可能的4000美元损失和100％可能的3000美元损益中选择 这时92％的实验对象决定赌一把 不对称出现了：在涉及收益时，我们是风险的厌恶者，但涉及损失时，我们却是风险偏好者 阿莱斯由于提出这一悖论以及与该悖论相关的对人类选择行为的一系列研究，而获得 了1988年的诺贝尔经济学奖，然而经济学家们，包括阿莱斯本人，并没有对这个悖论给出合理的令人信服的解释。 前景理论（prospect theory， KahnemanTversky) 前景理论与期望效用理论的区别： 第一，期望效用理论认为，人们对含不确定性的经济事件的效用评估是根据该事件给自己带来的财富绝对水平作出的，而卡尼曼与特维斯基这两位心理学家，从大量的认识心理实验的结果中发现，人们效用评价是基于一个参照点Ｗ0的，是按未来事件带来的结果Ｗ与参照点Ｗ0的偏离幅度与方向来评估的。即按ΔＷ＝（Ｗ－Ｗ0）来评估的。参照点Ｗ0可以是当事人当前的财富水平. 第二，卡尼曼与特维茨基从心理实验中发现，人们在“参照点”左右，价值评判的行为是不一致的。若结果Ｗ大于Ｗ0，则效用函数曲线为凹；若结果Ｗ小于Ｗ0，则效应函数曲线为凸。这说明，人们对“赢”与“输”评价程度并不对称。这种不对称意味着，人们的决策时遵从“损失规避”准则。而且，人们对于“赢”显示的是“风险规避”态度，而对于“输”，显示的则是“风险喜欢”态度。因此，在“参照点”上，效用函数有“拐点” 。 改变人们在评价事物时候所使用的参照点，可以改变人们的风险偏好。 假定一家公司面临两个投资决策，投资方案A肯定可以盈利200万。投资方案B有5O％可能性盈利300万，50%可能盈利100万。 如果公司的盈利目标定得比较低，如100万，那么方案A看起来好像是多赚了100万，而B则是要么刚好达到目标，要么多盈利200万。A和B看起来都是获得，员工一般是风险规避的，会选择方案A。 但是如果公司把盈利目标提高到300万，那么方案A就像是少赚了100万，而B则是要么刚好达到目标，要么少赚200万。这个时候两个方案都是损失，所以员工会抱着冒冒风险，说不定可以达到目标的心理，选择有风险的投资方案B。 第三，前景理论要求对事件发生的概率Ｐ本身再指派一个“概率函数”π（Ｐ）。“概率函数”对较高的概率指派较小的权数，而对小概率则指派较大的权数。 卡尼曼与特维茨基认为，这同样是基于真实世界中人们的决策行为，因人们对胜算很大的事件往往认为理所当然，而将其轻视；但对突发的小概率事件则猝不及防，从而将其高度凸现，痛加思索。 价值函数的四个特征： 单调递增。价值函数是一条单调递增的函数曲线，表现为收益越大价值越高，或损失越大价值越低。并且，在任何情况下，收益总是好于损失。 价值函数考察的是增量，而不是存量。价值函数是相对于不同参考点的收益或损失水平，而不是传统理论所重点考察的期末总收益或总损失。没有收益或损失（x=0），则就没有价值（v(x)=0）。 价值函数是S型曲线。价值函数是以原点为中心向收益和损失两个方向偏离的反射状曲线，呈S型。当收益出现时，价值函数是凸函数，反映了投资者对风险的厌恶倾向（x0，v’’(x)0）；当损失出现时，价值函数是凹函数（x0，v’’(x)0），反映了投资者对风险偏好的倾向。 损失部分的斜率绝对值比收益部分的斜率绝对值要大。价值函数曲线表现在S型图形中，v’(-x)v’(x)，x0，即在同等大小的收益和损失中，损失相对应的斜率的绝对值要大于收益相对应的斜率的绝对值。 1．3 信息 完全信息、不完全信息 公共信息、私人信息 对称信息、不对称信息 完全信息、不完全信息 所谓完全信息，就是市场参加者对于某种经济环境状态的全部知识。在现实经济中，没有人能够拥有各个方面经济环境状态的全部知识。 公共信息与私人信息 公共信息是指这样一种信息：所有的相关信息都能被所有的市场参加者获取。 私人信息是指个别市场参加者所拥有的具有独占性质的市场信息 一般认为，私人信息可以划分为三种类型： （1）个人自身特征的知识，如个人身体状况或工作能力等； （2）个人行为的知识，如努力程度、工作热情等； （3）个人对环境状态的理解和认识方面的知识 共同知识 用比较直观但并不很严格的说法/共同知识“就是每个人都知道的事实，每个人都知道每个人都知道的事实，每个人都知道每个人都知道每个人都知道的事实……因而，“共同知识”是一个关于知识的无限推理链。 通常来说，某些事实或事件