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利率变动对房地产投资　影响的实证研 引言　房地产业是国民经济的重要支柱产业之一，它的健康　有序发展对于维持宏观经济的稳定是十分重要的。自二十　世纪九＋年代以来，中国政府就一直致力于推动宏观金融　调控方式由直接调控方式向间接调控方式的转变，这不仅　提高了货币政策的主动性和有效性，而且为金融市场的发　展创造了重要条件。在采取的调控措施当中，货币政策作　为央行宏观调控的重要工具　其各项举措对于房地产业的　影响值得关注。宏观上整体调控常用的货 率和货币供应量这两个中介目标。同时，伴随着中国对外　开放步伐的加快和利率市场化程度的提高．利率作为调控　杠杆对房地产投资的影响有必要重新审视。在一国的宏观　经济领域　投资水平的利率弹性对于制定货币政策、财政　政策具有重要意义。房地产投资可分为房地产开发投资和　房地产置业投资两类，本文研究的是利率变动对房地产开　发投资的影响。　二、我国利率与房地产投资变动情况　（一）我国利率变动情况　２００７年一年内央行连续６次调整利率，贷款基准利　率由年初的６　３９％调整至年末的７　４７％。上世纪９０年　代以来，我国中央银行一共进行了１　２次基准利率调整．　但是像２００７年这样的频繁的加息调整却是没有过的（见　表１）。由此也可见我国紧缩货币政策的执行力度。在加　上之前中央政府出台的　国八条”与　国六条”的调控政　策，房地产投资以及相关的房地产企业也必将受到较大的