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浅析汽车消费贷款资产支持证券 2007年第2期 总第9期 经济研究导刊 ECONOMICRESEARCHGUIDE No.2,2007 SerialNo.9 浅析汽车消费贷款资产支持证券 陈钟 (南京航空航天大学经济与管理学院,南京210016) 摘要:资产支持证券(Asset—BackedSecurities)是国外资本市场上已经成熟的一种产品,在中国才刚刚开展. 发行资产支持证券是直接融资的一种重要途径,可以有效地解决资产流动性问题.只要将来预期能够产生稳定的现 金流入的债权,均可以进行资产证券化(AssetSeeuritization),因此可以支持发行证券的资产类型有很多. 关键词:汽车金融公司;汽车消费贷款;资产支持证券 中图分类号:F830.571文献标志码:A文章编号:1673—291X(2007)02-0094—04 一 ,汽车金融的发展背景 (一)中国汽车消费贷款的发展,规模及前景 l_2002--2005年各年的汽车消费贷款规模(见图1) 2.截至2004年1O月,汽车消费贷款余额中各金融机构份额构成(见图2) 2002年2003年2004年2005年 图12002—2005年各年的汽车消费贷款规模 5.4%1. 6%口工,农,中,建 .-r_1一股份制商业银 城市商业 汽车金融公司 图2截至2004年10月份汽车消费贷款余额中各金融机构 份额构成图 行 3.中国汽车市场规模预期 联合国经济委员会及有关组织共同对世界各 国的人均国内生产总值与汽车普及率之间的函数 关系进行了大量的数值分析,从中得出了数学模 型,它们之间的关系为: /ogP=-1.26269/ogR一2.463 式中:P为汽车保有率或汽车普及率,即每 1000人所拥有的汽车数;尺为该国的人均国内生产 总值. 以此公式来预测中国汽车市场规模.预测结果 如表1所示: 200l6—2010年,中国预计每年新增汽车500～ 800万辆.2010年,中国的汽车保有总量将会达到 9300万辆.以每辆车平均价格10万元计算,每年的 汽车市场约有5000—8000亿元.即使未来5年中国 信贷购车的比例只有20%(全球平均信贷比例是 70%左右),汽车金融业每年也将有1000～1500亿 元的市场增量.贷款消费方式将越来越普及.由图 1,图2可看出,中国汽车消费的最大动力是私人汽 车消费的发展.从中国的实际情况看.目前的私人 汽车消费者主要还是有较强消费实力的中层及以 上消费阶层,这部分人目前的汽车消费习惯还是现 款付清,这就导致了中国目前的汽车消费贷款只占 收稿日期:2006—09—23 作者简介:陈钟(1978一),男,江苏宝应人,硕士研究生,从事公司金融,资本市场研究. ?—-—— 94?—-—— 咖咖o ,11 表l中国汽车市场未来5年预测 广～———～竺200520o6200720082oo92010 GDP(人民币亿元)182,321.00199,641.50218,873.63240,055.73263,109.97288,469.22 GDP(美元亿元)22,790.1324,955.1927,359,2030,006.9732,888.7536,058.65 R(人均GDP美元)1,743.001,817.7O1,897.911,982.472.069.392.160.8O toga3.243.263.283.3O3.323I33 LogP1.631.651.681.7O1.721.75 P(辆/1000人)42.6344.9547.4750.1652.9555.92 总保有良∑(万辆)5,574.476,171.706,843.437,592.168,415.619,332.10 30.00% 20.00% lO.00% 0.00% 199819992Ooo200l200220o32004 图31998--2004年中国汽车消费贷款占全年汽车销售额比率 全部汽车销售额的lO%(见图3).但随着私 人汽车消费者目标人群的扩大,贷款购车 必将会成为主流现象. 4.日本,欧盟的汽车消费贷款ABS现况 近几年,在日本每年新发行的ABs中, 汽车消费贷款的ABS占20%以上;另外,据 欧洲资产证券化网站统计,至20o4年6 月,欧洲汽车消费贷款的ABs总额为29亿多 欧元,占全部ABs额的5%,其中,证券化程 度最高的是英国,其份额占全部的50%左右. 二,对汽车金融公司开展汽车消费 贷款资产证券化的研究 (一)汽车金融公司发行汽车消费贷款资产支持证券的可行性 现行法规对于欲证券化的资产有如下三点要求: 要求一:欲证券化的资产在未来一定时期内有可预见的现金流. 分析:对于可预见的现金流的要求,这正是汽车消费贷款的优势所在.首先,汽车消费贷款是每月还