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中国通货膨胀与股票市场波动关系的实证检验 【摘要】本文运用Granger因果检验和多元GARCH-BEKK 模型对国内通货膨胀与股票市场之间的相互波动关系进行 了实证研究，结果表明：国内通货膨胀与股票市场之间具有 显著的双向波动溢出效应，但不具有对称性，通货膨胀对股 票市场的冲击效应相对较强，且这种冲击具有显著的长期记 忆性 【关键词】通货膨胀率；股票实际收益率；波动溢出效 应；Granger因果检；BEKK模型 1.引言 从上个世纪90年代起，国外学者就开始研究各金融市 场间的波动溢出效应。Hamao [ 1 ]等采用GARCH-M模型来研究 纽约、伦敦、东京各股市间的波动溢出效应，他认为:1987 年世界股市危机后，纽约到东京、伦敦，伦敦到东京股市间 存在波动溢出效应；Angela Ng[2]构建了波动溢出模型，从 规模和性质变化两方面检验日本和美国与太平洋海域6个股 票市场之间的波动溢出，结果发现：从区域到太平洋海域国 家的波动溢出远远大于世界因素的影响。而国内学者张碧琼 [3]运用EGARCH模型来检验伦敦、纽约、香港、东京、深圳、 上海股市之间日收益波动率的流星雨假定 通货膨胀与股市的关系一直是学者们在宏观经济学方 面研究的核心问题，Taufiq[4]曾对四个高通货膨胀率国家 （阿根廷、智利、墨西哥和委内瑞拉）的股票收益率和通货 膨胀率之间的关系进行研究，结果表明：股