期权、期货及其他衍生产品(第九版)第三章利用期货的对冲策略.ppt

* * 市场 时间 现货市场 期货市场 3月初 现货市场价格13000元/吨，由于资金或库存等原因没有购入 以13200元/吨的价格买进600吨5月期货合约 5月初 以15000元/吨的价格买入铝锭600吨 以15200元/吨的价格将多头合约平仓 结果 购入现货亏损（13000-15000）*600= -120万元 期货对冲盈利 （15200-13200）*600=120万元 拥护对冲的观点 * 非金融公司没有预测利率、汇率和商品价格等市场变量变化的能力，因此采取对冲措施将其引起的风险降至最低十分有必要。这样有利于公司集中精力发展自身的主要业务。 反对对冲的观点 股东通常持有充分分散的投资组合，他们可以自己对冲面临的风险 当竞争对手选择不对冲风险时，这会导致对冲风险的上升 观念的差异使得套期保值可能造成管理者困境。 * 基差和基差风险 基差=被对冲资产的即期价格-用于对冲的期货 合约价格 （bt=St－Ft） 对冲被平仓时基差的不确定，导致了基差风险的产生 我们常用“增强”、“走强”或“减弱”、“走弱”来评价基差的变化 * 空头对冲和多头对冲 如果你想在将来出售资产并锁定价格，那么期货空头对冲较为合适（规避价格下跌的风险） 如果你想在将来买入资产并锁定价格，那么期货多头对冲较为合适（规避价格上涨的风险） * 空头对冲 * 定义 F1 :