期货期权入门-第四章-期货的对冲策略.ppt

例： 我们假设利用4个月有效期的标准普尔500指数期货合约对冲股票组合在未来3个月内的风险。 假设: 标准普尔指数=200 股票组合的价值=204万美元 指数红利收益率=4%p.a. 无风险利率=10%p.a.(per annum) 股票组合的β=1.5 则： 期货价格：200e（0.10-0.04）*1/3=204.04 期货合约的价格F：500美元*204.04=102020美元 对冲股票组合卖空股票指数期货合约数1.5*2040000/102020=30 * 假设指数在3个月内变为180，期货价格：180 e（0.10-0.04）*1/12=180.90 在股票指数上的损失为10%，指数每年支付4%的股利，即每三个月为1%，则投资者在3个月内获得的指数收益为-9%.无风险利率为每三个月2.5%. 股票组合的期望收益率为2.5%+1.5*（-9%-2.5%）= -14.75% 3个月末，股票组合的收益：2040000*（1 - 0.1475）=1739100美元 套期保值者的头寸期望值为1739100+347100=2086200美元 * 对冲股票组合的理由 有效的股票指数对冲将使得对冲者的头