投资方案经济评价与风险.ppt

* * * * * * * 6－* 内部收益率（IRR） 1）含义：项目在计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。 2) 计算： ?（CI-CO)t（1+IRR)-t=0 n t=0 NPV 0 i 常规投资项目的 净现值函数 i* 6－* 插值法计算IRR步骤 计算各年的净现金流量 确定试算的折现率，通过试算，估计出两个折现率i1和i2(i1 i2 )，使得i=i1时，NPV1?0; i=i2时，NPV2?0 NPV1 则IRR=i1 + (i2-i1) NPV1 + NPV2 6－* NPV i NPV1 NPV2 i1 i2 IRR A C E B D 插值法计算IRR步骤 使用插值法的2个重要条件： 1）i1要对应NPV10，i2要对应VPV20 2）i2-i1≤5%,以避免过大的误差 6－* 例： 某化肥厂项目，投资4000万元，当年达产。预计项目寿命10年，年净收益600万元，残值100万元。试求IRR。 6－* 解：（1）现金流图 （2）确定i1 假设资金没有时间价值，则存在一个收益率i——静态收益率。以静态收益率作为确定i1的依据。 [（6000+100）/10]/4000=0.1525 （3）试算 当i1=12%时，NPV2=-4000+600(P/A, 12%, 10)+100(P/F, 12%, 10) =-577.80 当 i2=7%时， NPV1=-4000+600(P/A, 7%, 10)+100(P/F, 7%, 10) =265.230 利用插值公式，得：IRR=8.6%。 6－* 内部收益率（IRR） 3)判别标准：IRR ? ic时，项目可行； IRR ic时，项目不可行。 4)经济含义：项目在这样的折现率下，在项目寿命终了时，以每年的净收益恰好把投资全部收回来。 IRR是指项目对初始投资的偿还能力或项目对贷款利率的最大承受力。 6－* 内部收益率（IRR） 5）优点：全面考察了项目在整个计算期内的经济状况，并克服了NPV指标受主观因素影响的缺点。 6－* 内部收益率（IRR） 6）应用注意 多方案的比较 in NPV1 NPV2 i1 i2 in NPV2 NPV1 i1 i2 in NPV2 NPV1 i1 i2 6－* 投资方案的经济评价方法： 指标分类；主要常用的投资方案评价指标 投资的不确定性分析： 盈亏平衡分析；敏感性分析 主要内容 6－* Person 1：1）信奉占卜和巫术 2）一生有2个情妇 3）有多年吸烟史，酗酒 罗斯福 Person 2：1）年轻时曾2次被赶出办公室 2）大学时曾吸食鸦片 3）每天中午起床 4）多年吸烟，每晚 1 L白兰地 邱吉尔 Person 3：1）年轻时从没有做过违法的事 2）一生保持素食 3）从不吸烟，偶尔啤酒 希特勒 不确定性会产生风险！ 风险分析测验:选择一个带领世界人民造福的人 6－* 风险与不确定性的概念 （1）不确定性：结果和预测发生了偏离 （2）风险：结果和预测发生了负偏离，是可以测定的不 确定性 风险分类 （1） 投资风险： 不同项目的风险大小不一样 以个人投资为例（存款，……） 其他项目如：房地产、IT、医药等 （2）经营风险 ：销售风险、采购风险、管理 风险等 如广告的投入