飞凯材料重点推荐电子化学品稳健扩张.ppt

飞凯材料（002588.SZ)重点推荐PPT 电子化学品稳健扩张 核心观点 * 投资建议 1、市场的预期差在什么地方？ 市场的注意力在飞凯材料光刻胶和高纯氧化铝项目上的进展，而忽视了公司在其他电子化学品项目上的拓展。 2、公司的相对优势和绝对优势是什么？ 绝对收益看公司的技术拓展能力；相对收益还有公司的稳健管理层。 3、盈利预测与目标价 不考虑并购预计2016-2018年净利润分别为1.47亿、2.01亿和2.46亿元，eps分别为1.41、1.93和2.36元，估值分别为40倍、30倍和24倍。考虑并购，2016-2017年估值分别为35倍和26倍。 重点推荐，60元下方进入价值买入区间，相对收益较为明确，绝对收益未来两年看百亿市值。 4、潜在风险点：电子化学品市场拓展低于预期。 * 目录 ◆ 公司简介：从光固化市场至电子化学品龙头 ◆电子化学品：加速推动内生增长 1、光纤涂覆材料龙头 1、光刻胶市场的突破 2、高纯氧化铝的进入 3、塑胶涂料以及其他 ◆市场拓展：技术优势与稳健管理 1、技术与管理 2、并购等其他 ◆盈利：内生35%-40% ◆风险：电子化学品市场拓展低于预期。 公司简介 * 从光固化市场到电子化学品龙头 惠州嘉裕新材料有限公司 100% 电子化学品材料生产基地 海外销售与技术合作 塑胶涂料生产与销售 飞凯成立于2002年，其总部和研发中心位于上海市宝山区，在安徽省安庆市、广东省惠州市均建有大规模生产基地；并在天津、成都、杭州、深圳，以及美国旧金山、亚特兰大、韩国首尔、印度班加罗尔等地设有办事机构或联络点。 公司简介 * 从光固化市场到电子化学品龙头 董事长（实际控制人）：张金山——中国科学院理学硕士，美国化学博士，在美国硅谷工作多年，公司创建者。 管理层基本都是高学历或是通信领域的专家和管理者，且均有上市公司股权。 公司简介 * 从光固化市场到电子化学品龙头 从光固化到综合电子化学品 打破国外巨头对紫外固化光纤光缆涂覆材料的技术垄断，成为该领域龙头。上市后公司向光刻胶、超纯无机材料和塑胶涂覆材料等市场拓展。 公司亮点 * 看好公司原因： 行业：全球电子化学品市场转向中国 产品储备：光纤涂覆材料材料龙头；进入光刻胶、高纯氧化铝市场。 技术优势：光固化技术在行业内领先 管理能力：管理层都是技术+实业背景出身，稳健不乱搞事，有股权。 股价表现：大幅调整后进入价值区间，有正面预期差存在。 * 好行业 电子化学品：中国化工行业新的必争领域 重工化工市场 生活与农化市场 电子化学品市场 大宗品 生活服务 信息服务 * 好行业 电子化学品：中国化工行业新的必争领域 * 好产品 飞凯材料：光纤涂覆材料市场逐步饱和 ● 光纤涂覆材料市场目前国内比较成熟，公司国内市占率达到60%，产能8000吨（扩张至10000吨），其中公司15%-20%市场在外部。 ● 行业与通信行业支出增长直接相关，年增长15%左右。这两年公司这可市场主要与海外帝斯麦等竞争，预计今明两年可能会有价格战。 ●这一块产品是公司的主营业务，占上市前利润的70%-80%，个人预计未来年销量15%增长，考虑价格下跌，估计盈利年增长5%左右。 * 好产品 飞凯材料：光刻胶材料市场有所突破 * 好产品 飞凯材料：光刻胶材料市场有所突破 ● 公司光刻胶募投产能是3000吨，首批产能1000吨（主要是湿法），2015年4季度已经开始生产试销，已经签订下游客户（量比较小，南亚、志超等）；12月公司将1000吨PCB领域的光刻胶改建：500吨PCB市场，500吨LCD和LED市场。 ●国内2014年湿法光刻胶市场规模36000吨左右，预计年复合增长8%-10% ●公司预计2016年光刻胶销量600-700吨，3000-4000万左右收入，近2000万毛利。 全球PCB市场结构变化 全球LED市场结构变化 * 好产品 飞凯材料：进入高纯氧化铝市场 ●公司产品主要是定位于下游竞争相对激烈的中端蓝宝石衬底市场。国内LED市场这一块的需求大概8000-10000吨，国内除了公司以外，近期产能上的相对比较多，主要是猜测苹果、华为等产品将会用蓝宝石材料。 ●公司在建 3000 吨/年的高纯氧化铝产能，目前已经生产出货，2016年首批产能1000吨。 ● 近期高纯氧化铝价格有所下跌，这一块超预期的可能是苹果7的材料使用，否则空间有限。 * 好产品 飞凯材料：塑胶涂料市场的增长 ●国内紫外固化塑胶涂料需求量由2006年到2010年年均复合增长率为22%，2011-2014年复合增长高于15%。以每部手机15克左右的、以