出清与重建-经济转型与主题投资.ppt

* * * * 欧洲3G和4G * 传统的高污染高能耗的经济增长模式不能长期持续，经济转型已成为政府和社会各界共识，新的经济增长引擎急待形成，新的经济增长点呼之欲出。 本届政府推动简政放权及各项改革措施，推进大众创业和万众创新，释放社会创造力，培育新型经济增长点，新兴产业得以发展壮大。而资本市场的反应具有及时性和前瞻性，与经济增长新方向相契合的主题投资热点不断涌现。 政府推出的产业政策对引导产业升级有重要作用，本届政府出台了涉及信息产业（如宽带中国、信息消费）、养老服务业、健康服务业、医疗服务业、文化产业、节能环保、生物医药产业等领域的政策，通过财税和需求政策的倾斜扶持产业发展。 全国主要省份陆续发布国企改革方案，呈星火燎原之势，国企改革顶层设计方案出台预期增强，相关投资主题将具有长期持续性。 * 在主题投资土壤已经具备的同时，还需要可投资指数标的作为主题投资的载体，需要专业机构来完成将主题投资方向标准化、指数化的工作。 中证指数公司作为市场权威的指数编制机构，在将主题投资方向标准化为可投资指数方面做了大量工作，推出了大量优质的主题类指数标的。 从A股上涨的起点——2014年7月份起，至2015年6月，是指数化主题投资大发展的一年，在此期间，中证指数公司的指数开发进程明显提速，新发布的主题及行业类指数合计达到132条，有力支持了市场发展，满足了指数化主题投资市场需求。 * 申万宏源研究所也基于自己在行业、策略、主题研究方面积累的优势，与中证指数公司进行战略合作，发布了11条中证申万系列投资指数，充实了市场需求，促进了指数化主题投资发展。 其中一带一路、证券等主题和行业指数已开发为分级基金产品。 * 指数化投资在A股市场发展超过10年，其分散投资、透明投资的特点逐步得到了广大投资者认同，可以说具有了深厚的群众基础。 通过持有一个主题投资指数组合，而不是单只股票，投资者可以有效避免上市公司黑天鹅事件导致的踩雷情况发生；而指数投资产品的投资组合及仓位是完全公开透明的，也有利于增进投资者对所持产品的信任，便于做出投资决策；指数基金的管理费率及换手率明显低于主动型基金，更是显著降低了投资者的成本。 2009年以来，指数基金发展进入快车道，每年新成立的基金数量快速增加，2015年前8个月，新成立指数基金数量达到131只，我们认为产品规模快速发展的背后是市场真实需求的支撑，指数投资产品逐渐成为值得投资者信赖的产品，指数化投资理念逐步深入人心。 注：指数基金数量的统计范围为A股指数基金，不含联接基金，不含子基金。 * 产品设计创新对指数化投资形成明显催化作用，功不可没。产品设计创新分为两个方面，一是产品结构的创新，以普通开放式指数基金为起点，投资者初步享有了分散、透明、价廉的指数化投资机会；此后ETF、LOF型指数产品相继推出，显著降低了交易成本、提高了交易便利程度；而后来的分级基金，收益/风险结构进一步优化，同时满足了稳健和进取型投资者的需求，吸引力持续增强；二是投资标的创新，从最初仅有的上证180、上证50、沪深300等大盘基准指数，逐步拓展到中证500、中小板、创业板等中、小盘指数，进而到策略、行业、主题等指数，投资者的指数产品池不断丰富，投资选项进一步增加。 “产品结构创新+指数标的创新”赋予了指数化投资强大生命力，特别是去年以来的“分级基金+主题投资”的产品创新设计组合，孕育出了如证券、国企改革等多只巨无霸级的指数产品。 * 指数投资产品结构不断创新，2010年开始，ETF产品迅猛发展，2012年起，分级基金产品快速增加，两者逐渐成长为市场主流产品，便捷的交易方式和鲜明的收益/风险特征吸引了更多投资者参与，对普通指数型基金形成明显替代效应。特别是2014年下半年以来，分级基金的产品数量和资产规模都有长足提升。 * 在指数产品诞生之初，投资标的均为上证180、上证50、沪深300等大盘蓝筹规模指数，产品风格单一、同质化严重。但从2009年起，这一局面开始改观， 量化策略指数与主题指数崭露头角，随着投资选项的丰富，指数基金市场吸引了更多类型投资者参与。2013年起，主题和行业指数产品发展进入快车道， 主题及行业指数的名称耳熟能详，易于投资者理解，也使指数化投资的群众基础更为深厚。2014年起，主题投资进入爆发式增长阶段，主题指数和行业指数产品 急速增加，实现了产品数量和资产规模双丰收。 * “分级基金+主题投资”的发展模式孕育出多只巨无霸级的指数产品，带动了相关基金公司资产管理规模的跃升。 在未来，尽管宽基规模类指数产品仍会是指数化投资的基石，但我们也相信主题投资会带给指数产品更大的机遇。 尽管随着6月份以来的市场回调，分级基金市场暴露出了一些问题，但我们对指数化主题投资要有坚定的信心，同时针对分级基金的问题进一步优化产品结构， 并在主