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研究报告 / 基金策略 量化基金组合策略 ——2010 年11 月基金组合  主要观点： 最近的观察表明，美国经济将延续缓慢的增长，欧元区经济增速 最近一年基金走势图 放慢，中国经济保持了较快的增长速度，美国重启二次量化宽松政策， 欧元区继续执行现有政策，中国货币政策或回归常态。 美国经济延续缓慢增长的态势。多项经济领先指标表明这样的缓 慢增长的态势在四季度仍将延续。失业率、消费、住房市场较难从长 期的低迷中走出，更多的经济领先指标反映了在制造业、出口方面继 续提升的可能。通胀温和，甚至有通缩的危险。依然严峻失业情况和 通货紧缩的风险令美国开启二次量化宽松刺激计划，效果有待观察。 欧洲经济在持续增长，增速可能会放缓。主要经济指标仍然表明 欧洲经济仍然在增长，并没有如之前所忧虑的那样步入经济增长的迟 滞状态，预计这样的增长还将延续一段时间。预期欧洲央行继续执行 现有政策，而尚不准备考虑采取定量宽松等举措。 中国经济有望继续保持较快增长的速度，首度加息后通胀压力有 望逐步得到缓解。消费不会迎来突然爆发式的增长，而是保持平稳增 长的状态，制造业仍然保持了一定的活跃程度，未来的几个月出口并 王毅 不会大幅下滑。面对流动性过多、通货膨胀、资产价格泡沫、周期性 执业证书编号： S0870210030004 不良贷款增加等宏观风险的压力，中国已开始逐步取消刺激政策，货 代宏坤 币政策或由宽松的状态逐步回归常态水平。 执业证书编号：S0870109070952 中期看资金面将趋于均衡 0211903 预期贸易顺差还会进一步收缩，加息后收缩了一定的流动性，政 Daihongkun@ 策或逐步回归常态，货币供应量和新增贷款可能会得到控制，资金面 或逐步实现均衡，中期货币市场利率或逐步从相对低位向上爬升。 日期：2010 年 11 月4 日 A 股估值分化依然严重，中小板与上交所上市公司的平均市盈率 之比仍处历史高位 报告编号： 虽然大型股票的估值有所修复，但中小盘股票的估值仍然处于历 史的中上位臵，中小板与上证 A 股上市公司的平均市盈率之比仍处 历史高位。 相关报告： 上期量化基金组合短期内弱于指数 《10 月量化基金组合策略》 在2010 年 10 月8 日至10 月29 日，大多数基金落后于指数。在 《9 月量化基金组合策略》 前期连续几个