EVA评价指标在央企绩效管理中的应用.docVIP

PAGE PAGE 1 EVA评价指标在央企绩效管理中的应用 　　一、引言 　　EVA（EconomicValueAdded）经由上世纪美国学者Stewart一提出就受到了世界500强的青睐，尤其受到推崇股东价值最大化的华尔街欢迎。相对于传统衡量企业绩效的指标而言，EVA不仅考虑了负债的利息而且考虑到股东投入的机会成本。这更符合资本成本效率原则。尽管受到西方的推崇，EVA在我国的应用却一直不温不火，而理论界对它的研究却已相当成熟，于是便有了实践跟不上理论的现象。众所周知，央企在近些年的发展中暴露出越来越多的问题，为了提高国家资本使用效率，注重风险防控，提升价值创造能力，国务院国资委在第二任期下，鼓励央企引用EVA考核。2007年、2008年、2009年分别有87、93、100家央企参与了经济附加值考核试点，从2010年开始，国资委颁布《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，宣布央企全面实行EVA考核。本文采用理论分析与实例结合、逻辑分析等研究方法，通过对央企EVA考核现状的分析研究，旨在尽力解决该指标在我国的应用中存在的问题，促进其发挥更大的作用。 　　二、EVA的发展过程与背景 　　（一）EVA在国际上的发展过程在上世纪80年代，EVA指标还没有被思腾思特公司（SternStewartCo.）以财务管理模式公开提出时，一批大型的美国公司就开始尝试将EVA作为衡量企业业绩的指标引入公司的绩效管理中，并将EVA最大化作为公司目标。以可口可乐公司为例，该公司从1987年开始引入EVA指标后，在实践中采取了一系列措施提高EVA值，结果取得了令人意想不到的成绩，EVA连续6年以平均27%的速度上升；股票价格也在同期上升了300%，远远高于同期标准普尔指数55%的涨幅。1991年，EVA正式由思腾思特公司提出后，基于之前大批美国公司的成功示范，美国邮政署等其他大公司也相继应用EVA指标，大大地促进了它的发展。EVA真正走向国际是从1994年思腾思特公司将其改进为公司财务管理模式开始的，最初是欧美国家如法国、英国、加拿大、墨西哥等正式注册使用EVA，后来又有蒙古、巴西、澳大利亚、新西兰等国采用EVA作为价值增值的衡量指标。随着经济全球化的发展，EVA越来越受到企业界的关注和青睐。 　　（二）EVA在央企中的应用现状据凤凰网2011年针对央企实行EVA效果的一份调查显示，EVA“及格率”仅有41%。总体上看，央企控股上市公司的EVA总体规模有所上升，2010年达到约2500亿元（基于三季报的估算）。而按照国资委的预估，2010年全部央企将实现约3000亿元。截至第三季度末，EVA为正的央企控股上市公司占比仅有41.7%这意味着超过一半的企业价值创造能力低下，全年情况很难出现重大改观。用柱状图说明2007年至2010年四年间的EVA总体规模变化，如图1所示。 　　具体到各企业，2010年前三季度在央企控股上市公司中，中国石油、中国石化、中国神华位居前三甲，尤其指出的是中国石油、中国石化、中国神华、招商银行（尚未实施EVA，数据仅做测算用）4家的EVA总和占了央企控股上市公司EVA总价值的83%。相比之下，EVA表现较差的公司主要有中国铁建、华电国际、中国铝业、中国联通、中国中冶等。如果从价值、成长、稳定三者结合的EVA排序综合来看，在2010年前三个季度中，上海能源、一汽富维、中国神华、中国远洋、葛洲坝等公司EVA表现良好。具体表现见表1所示。EVA在应用过程中又呈现出了哪些特点，据一次针对以央企为主的部分企业发放主题为“EVA实施思路”的书面调查问卷显示，企业对EVA实施深度试点的必要性及主要目的存在着广泛的认同，EVA实施呈现个性化趋势。然而，受访企业在是否具备进行深度试点的能力问题上则存在着较大分歧，而对资本节约的主要路径、资本成本率的确定等问题，则有待进一步认识。 　　以中国交通股份有限公司为例，其董秘刘文生在接受问卷调查时，回答到他们的个性化设计有如下方面：（1）引入了EVA率，即单位资本创造EVA的能力的概念，用来弥补EVA的不足，用公式表示：EVA率=EVA/资本总额；（2）EVA进行考核的力度因不同的业务、公司而异；（3）使EVA影响各个环节，特别是基薪，加大其在兑现环节的作用，同时，还创造性地设立EVA分享奖励，主要面向各子公司的高管，结果导致一些子公司的高管薪酬比集团高管还多。在实施深度试点的必要性以及能力方面，他认为EVA作为体系还没有成型。特别是大国企由于内部情况非常复杂，完全用EVA可能造成新的不适应，但他认为有必要实施深度试点，并且应该建立统一的评价标准，建议逐渐引入。此外，他还表示，企业节约资本的使用，主要是从经营活动中提高资产使用效率着手，如加快资本周转、处置闲置、低效资产、重组业务结构等等。而资本成本