财务管理书第九章.ppt

第九章 项目投资决策 第一节 投资概述 一、投资的概念和特征 二、企业投资的目的 三、企业投资活动的影响因素 四、投资的分类 一、投资的概念和特征 投资是指将资金投放于一定对象，以期未来获取经济利益的行为。投资有广义和狭义之分，广义的企业投资既包括对外部投出的资金，也包括对内部资金的投放和使用。狭义的投资仅指企业对外投出的资金。 特征 资金上的预付性 时间上的选择性 空间上的流动性 目标上的收益性 收益的不确定性 回收上的时限性 二、企业投资的目的 企业生存和扩张 资金的保值和增值 转移和分散风险 三、企业投资活动的影响因素 企业财务状况 企业经营目标 投资对象的风险与收益 四、投资的分类 短期投资和长期投资 对内投资和对外投资 直接投资和间接投资 第二节 项目投资决策程序 一、项目投资决策的涵义 二、投资决策分析的一般程序 一、项目投资决策的涵义 项目投资决策是指为了实现一定的预测目标，根据现实的主客观条件和所拥有的数据资料，提出各种备选方案，用科学的方法对各种方案进行分析、评价，选择最佳投资方案的过程。投资决策是涉及企业生产经营全面性和战略性问题的决策，其最终目的是为了提高企业总体经营能力和获利能力。 二、投资决策分析的一般程序 明确投资目标 提出投资方案 收集相关信息 分析有关指标 确定最优方案 第三节 项目投资现金流量分析 一、现金流量的构成 二、计算现金流量应注意的问题 三、现金流量分析举例 一、现金流量的构成 (一)现金流量的概念 现金流量是指与长期投资决策有关的现金流入与流出的数量。 (二)现金流量的构成 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 1．初始现金流量 固定资产投资(购置生产线的价款) 流动资产上的投资(垫支流动资金) 其他投资费用 原有固定资产的变价收入（固定资产更新时原有固定资产的变卖所得的现金收入。） 2．营业现金流量 现金流入：营业现金收入 现金支出： 营业现金支出(付现成本) 缴纳的税金 净现金流量（ Net Cash Flow 缩写为 NCF）的计算 营业现金流量=销售收入-(成本-折旧) =利润+折旧 3．终结现金流量 1)收回的流动资金 该生产设备出售(报废)时，企业可以相应增加流动资金。 2)固定资产的残值收入或变现收入 由于是当初购置该生产线引起的，应当作为投资方案的一项现金流入。 3)停止使用的土地变价收入 （四）使用现金流量的原因 第四节 项目投资决策方法 一、投资决策评价方法 二、投资决策指标的比较 一、投资决策评价方法 （一）非贴现现金流量 （二）贴现的现金流量法 投资回收期法的优缺点 优点：计算简便，并且容易为决策人所正确理解。 缺点：1）没有考虑时间价值例 　　　2）没有考虑回收期后的收益例 　　　3）没有测度项目盈利性，不利于说明问题。 2、平均报酬率 优点：简便、易懂 缺点：没有考虑资金的时间价值 1、净现值(net present value缩写为NPV) 净现值法的决策规则 独立决策 净现值为正者则采纳 净现值为负者不采纳 互斥决策 应选用净现值是正值中的最大者。 3、内部报酬率(internal rate of return缩写为IRR) 内部报酬率是指使投资项目的 净现值等于零的贴现率。 内部报酬率法的优缺点 优 点 考虑了资金的时间价值 反映了投资项目的真实报酬率 缺 点 内含报酬率法的计算过程比较复杂 内含报酬率的固有缺陷 缺陷1:多个或无内含报酬率 内部报酬率法的决策规则 独立决策 内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳；反之，则拒绝。 互斥决策 选用内部报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。 （二）.贴现现金流量指标广泛应用的原因 考虑了资金的时间价值 以企业的资本成本或必要报酬率为投资取舍依据,符合客观实际 （四）贴现现金流量指标的比较结果 在无资本限量的情况下，利用净现值法在所有的投资评价中都能做出正确的决策。因此，在这三种评价方法中，净现值法是最好的评价方法。 第五节 项目投资决策方法的应用 （二）使用净现值法 四、投资期决策 　投资期：从开始投资至投资结束投入生产所需要的