公司财务(第二版)教学课件 作者 赵锡军 著 第八章 资本成本与资本结构.pptVIP

第八章 资本成本与资本结构 8.1 资本成本 8.2 融资风险 8.3 资本结构的决策方法 第8章 资本成本与资本结构 8.1 资本成本 第8章 第一节 资本成本 8.1.1 资本成本的概念和意义 8.1.2 个别资本成本 8.1.3 综合资本成本 8.1.4 边际资本成本 8.1.1 资本成本的概念和意义 1．资本成本的概念。资本成本是指资本使用者为获得资金使用权所支付的费用。它包括： （1）资本筹集费用。指企业在筹集资金过程中为获取资金而付出的花费。 （2）资本占用费。指企业在生产经营、投资过程中因使用资本而付出的费用。 2．资本成本的意义。资本成本对企业筹资管理、投资管理，乃至整个经营管理都有重要意义。 （1）对于企业筹资来讲，资本成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据。 （2）对于企业投资来讲，资本成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准。 （3）资本成本可作为衡量企业经营成果的尺度，既经营利润率高于资本成本，否则表明经营不利，业绩欠佳，需要改善经营管理，提高利润率和降低资本成本率。 8.1.2 个别资本成本 个别资本成本是指使用各种长期资金的成本。可分为长期借款成本、债券成本、优先股成本、普通股成本和保留盈余成本。前两种为债务资金成本，后三种为权益资金成本。 1．长期借款成本。长期借款的成本是指借款利息和筹资费。 2．债券成本。债券成本是由企业实际负担的债券利息和发行债券支付的筹资费用组成。 3．优先股成本。优先股成本属于权益成本。优先股成本主要是发行优先股支付的发行费用和优先股股利。 4．普通股成本。普通股成本的确定方法与优先股的基本相同。但是，普通股的股利一般是不固定的，通常是逐年增长的。 5．保留盈余成本。保留盈余是所得税后形成的，其所有权属于股东，实质上相当于股东对公司的追加投资。 8.1.3 综合资本成本 以不同筹资方式筹集的资金，其资金成本是不相同的。为了提高筹资的经济效益，企业没有必要只以某一种方式从某种渠道取得资本成本较低的资金，而应以多种方式从多种渠道筹集企业所需要的资金，使各种以不同方式筹集的资金得到最佳组合。这还需要计算综合资金成本率。 为了克服计算结果会与实际有较大差距，贻误筹资决策，个别资金占全部资金比重的确定可以按市场价值或目标价值确定，分别成为市场价值权数、目标价值权数。 （1）市场价值权数是指债券、股票以市场价格确定权数，从而计算综合资本成本。 （2）目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价格确定权数，从而计算综合成本。 8.1.4 边际资本成本 边际资本成本是指企业追加筹借资本的成本。 1．边际资本成本的计算方法。 2．边际资本成本规划。 （1）计算筹资突破点。 由于花费一定的资金成本率只能筹集到一定限度的资 金，超过这一限度即多筹集资金就要多花费资金成本，从而引起资金成本率的变化，于是就把在保持某资金成本率的条件下可以筹集到的资金总限度称为筹资突破点。在筹资突破点范围内筹资，原来的资金成本率不会改变。而一旦筹资额超过筹资突破点，即使维持现有的资本结构，其资金成本率也会增加。 （2）计算边际资金成本。 第8章 资本成本与资本结构 8.2 融资风险 第8章 第二节 融资风险 融资风险是指筹资活动中由于筹资的规划而引起的收益变动的风险。融资风险要受到经营风险和财务风险的双重影响。 8.2.1 经营风险和经营杠杆 8.2.2 财务风险和财务杠杆 8.2.3 联合杠杆 8.2.1 经营风险和经营杠杆 1．经营风险。经营风险也成为营业风险，指的是由企业经营水平的高低带来相关风险。 影响经营风险的因素主要有： （1）产品需求。 （2）产品售价 （3）产品成本 （4）调整价格的能力 （5）固定成本的比重 2．经营杠杆利益。经营杆杆利益也称营业杆杆利益，指的是公司的固定成本在全部成本中所占的比重，在一定的固定成本下，公司的销售额越高，公司的盈利越大，反之，销售额越低，盈利越少。 3．经营杠杆系数。经营杠杆系数也称营业杠杆系数或经营杆杆程度，是指息税前利润的变动率相当于销售额变动率的倍数。 8.2.2 财务风险和财务杠杆 1．财务风险。指的是与企业筹资有关的风险，也叫融资风险或者筹资风险。 2. 财务杠杆利益。指的是利用债务筹资这个杠杆而给企业所有者带来的额外收益。 3．财务杠杆系数。指的是普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润率的倍数，也叫做财务杠杆程度，常用来反映财务杠杆的大小和作用程度，以及评价企业的财务风险的大小。 8.2.3