建筑企业财务管理（第2版）教学课件作者宋勇第六章　营业收入及利润管理.pptVIP

第三节　利润分配管理 （５）资本成本。留用利润是企业内部筹资的一种重要方式，同发行新股或举借债务相比，其不但筹资成本较低，而且具有很强的隐蔽性。企业如果一方面大量发放股利，而另一方面又以支付高额资本成本为代价筹集其他资本，那么，这种舍近求远的做法无论如何都是不恰当的，甚至有损于股东利益。因此，从资本成本考虑，如果企业扩大规模，需要增加权益资本时，不妨采取低股利政策。 ３． 股东因素 股东出于对自身利益的考虑，可能对公司的利润分配提出限制、稳定或提高股利发放率等不同意见。企业的股利政策不可能使每个股东财富最大化，企业制定股利政策的目的在于对绝大多数股东的财富产生有利影响。股东因素对企业的股利政策产生的影响有以下几个方面。 上一页 下一页 返回 第三节　利润分配管理 （１）控制权考虑。如果企业支付较高的股利，就会导致留存收益减少，企业将来依靠发行新股筹集资金的可能性加大，而发行新股意味着公司控制权有旁落他人或其他公司的可能。因此，在原股东追加投资较少时，可考虑多留少分，采用较紧的股利政策。 （２）避税考虑。在我国，由于股东现金股利所得的税率是２０％，而股票交易尚未征收资本利得税，因此，高收入股东限制股利的支付，而愿意公司保留较多盈余，以便从股价上涨中获利。这种低股利支付政策，可以帮助股东达到避税的目的。 （３）稳定收入考虑。如果一个企业拥有很大比例的富有股东，这些股东多半不会依赖企业发放的现金股利维持生活，它们对定期支付现金股利的要求不会显得十分迫切。相反，如果一个企业绝大部分股东，属于低收入阶层以及养老基金等机构投资者，他们需要企业发放的现金股利来维持生活或用于发放养老金等，因此，这部分股东特别关注现金股利，尤其是稳定的现金股利发放。 上一页 下一页 返回 第三节　利润分配管理 （４）规避风险考虑。一些股东认为，通过增加留存收益引起股价上涨而获得资本利得是有风险的，因而，要求公司较多地支付股利。 ４． 其他因素 影响股利政策的其他因素主要包括不属于法规规范的债务合同约束、政府对机构投资者的投资限制以及因通货膨胀带来的企业对重置实物资产的特殊考虑等。 （１）债务合同约束。企业的债务合同特别是长期债务合同，往往有限制企业现金股利支付的条款，这使得企业只能采用低股利政策。 （２）机构投资者的投资限制。机构投资者包括养老基金、储蓄银行、信托基金、保险企业和其他一些机构。机构投资者对投资股票种类的选择，往往与股利特别是稳定股利的支付有关。如果某种股票连续几年不支付股利或所支付的股利金额起伏较大，则该股票一般不能成为机构投资者的投资对象。因此，如果某一企业想更多地吸引机构投资者，则应采用较高而且稳定的股利政策。 上一页 下一页 返回 第三节　利润分配管理 （３）通货膨胀的影响。通货膨胀会使货币购买力降低，固定资产重置资金来源不足，因此，企业为留用一定利润以弥补不足，往往会采取偏紧的利润分配政策。 （三）股份制企业股利支付的程序和方式 １． 股利支付的程序 股份制企业向股东支付股利，前后要经历一个过程，依次为股利宣告日、股利登记日、除息日和股利支付日。 （１）股利宣告日：指公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣布每股股利，股权登记日、除息日和股利支付日等事项。我国的股份公司通常一年派发一次股利，也有在年中派发中期股利的。 上一页 下一页 返回 第三节　利润分配管理 （２）股权登记日：指有权领取股利的股东资格登记截止日期。凡在登记日之前（含登记日当天）列于公司股东名册上的股东，都将获得本次发放的股利，而未按时登记的股东，则无权领取本次股利，证券交易所的中央清算系统一般在营业结算的当天即可打印出股东名册。 （３）除息日：指领取股利的权利与股票相互分离的日期，也叫无股息日或除息基准日。在除息日前，股利权从属于股票，持有股票者享有领取股利的权利；除息日开始，股利权与股票分离，新购入的股票不能分享股利。在我国上海、深圳两证券交易所，目前采用Ｔ＋１交割方式或成交当天即能完成过户手续，所以股权登记日的下一个营业日为除息日。 （４）股利支付日：指向股东发放股利的日期，也称发放日和派息日。 上一页 下一页 返回 第三节　利润分配管理 ２． 股利支付的方式 常见的股利支付方式主要有以下几种。 （１）现金股利。现金股利是最常见的股利发放方式。由于现金股利的多少可直接影响股票的市场价格，公司必须依据实际情况对其进行全面权衡，并制定出合理的现金股利政策。从财务角度考虑，发放现金股利应具备这样一些条件：有足够的留存收益，以保证再投资资金的需求；有足够的现金，以保证生产经营需要和股利支付需要；有利于改善公司的财务状况。现金股利的发放必须纳入公司的现金预算，综合分析投资机会、筹资能力等各方面因素，确定适当的现金股利支付率。现金股利的发放会对股票价格产生直接的影响