国际金融实务教学课件作者游丽第1章外汇与汇率.ppt

1.5 汇率制度 加剧了国际金融市场动荡。浮动汇率制度下, 汇率波动极为频繁和剧烈,汇率波动的幅度甚至1 天之内就能达到5%, 使得国际投机活动加剧, 引起国际金融市场的动荡不安。例如, 1995 年年初, 墨西哥因比索大幅贬值而引发了金融危机。 具有内在的通货膨胀倾向。浮动汇率制度下, 各国的货币政策和财政政策因受到的约束小, “货币纪律冶受到了损害, 这样必定会产生通货膨胀的后果。许多国家利用货币贬值刺激出口, 带动了国内物价上涨; 而少数国家货币升值,又限制了资本流入, 物价又呈下降趋势。在价格刚性条件下, 货币升值国物价下降的速度低于货币贬值国物价上涨的速度, 净效应则加重了全球通货膨胀的压力。 上一页 返回 表1 - 1 世界主要国家或地区的货币名称及货币符号 返回 表1 - 2 中国银行人民币外汇牌价 返回 * 1.3 汇率确定的基础和影响汇率变化的因素 2) 纸币制度下汇率确定的基础 纸币是从货币的流通手段职能中产生和发展起来的。它几乎没有内在价值,而只是充当了由国家发行、强制流通和不可兑现的货币符号。在纸币流通制度下, 现钞不能自由兑换、黄金不能再进入流通, 金本位制度下的黄金输送点和铸币平价也不复存在, 但货币交换的比例, 即汇率依然有它的价值基础, 而且受外汇市场供求状况影响。同时, 由于人为的制度安排, 汇率的波动也是有一定规则的。 金本位制崩溃后, 西方各国都先后实行纸币流通, 在布雷顿森林体系下, 世界建立了以美元为中心的固定汇率制。其基本内容是: 美元与黄金挂钩, 规定1 盎司黄金等于35 美元的法定官价, 各国中央银行和政府机构可按上述规定用美元向美国兑取黄金。 上一页 下一页 返回 1.3 汇率确定的基础和影响汇率变化的因素 各国货币与美元挂钩, 即确定美元的含金量为1 美元=0.888 671 克纯金,他国货币也各自规定其含金量, 按其含金量与美元保持固定比价。各国货币汇率只能以黄金平价为基准在其上下限各1% 的幅度内波动。因此, 第二次世界大战后形成了以“双挂钩冶为特色、以美元为中心的固定汇率制, 实质上这是金汇兑本位制的派生形式, 即黄金美元本位制, 其汇率决定的基础仍然是各国货币所代表的含金量之比。由于汇率波动被限制在法定比价上下各1% 的范围内, 因而其汇率还是较为稳定的。 上一页 下一页 返回 1.3 汇率确定的基础和影响汇率变化的因素 在牙买加体系下, 各国纷纷实行浮动汇率制。各国不再限定货币的含金量,各国货币汇价不限定上下波动幅度, 任其自由涨落。因此, 各国货币间的汇率不再以其含金量来确定, 而以其国内价值即各国货币的实际购买力来决定。两种货币实际购买能力之比即购买力平价就成为浮动汇率制下汇率决定的基础, 但是,由于国内外许多因素通过影响外汇的供求影响汇率的变化, 加上实践中各国货币的实际购买力难以进行横向比较, 汇率的决定与变动也就难以有一个绝对的标准了。 上一页 下一页 返回 1.3 汇率确定的基础和影响汇率变化的因素 1.3.2 当前影响汇率变动的主要因素 1) 国际收支状况 国际收支状况是影响汇率变动的长期因素。由于市场汇率主要是随着外汇市场的供求变化而变化的, 而国际收支状况决定了外汇的供求, 因此, 国际收支状况是影响汇率变化的一个重要因素。当一国国际收支出现逆差时, 说明外汇的流出大于外汇的流入, 对外汇的需求大于外汇供给, 外币对本币升值, 外汇汇率上升; 反之, 当一国国际收支顺差时, 说明外汇的流入大于外汇的流出, 对外汇的供给大于外汇需求, 本币对外币升值, 外汇汇率下跌。例如, 20 世纪80 年代中期, 美国长期国际收支巨额逆差, 日本持续出现国际收支顺差, 美元汇率下跌,日元汇率上升。 上一页 下一页 返回 1.3 汇率确定的基础和影响汇率变化的因素 2) 经济增长率差异 国家之间在经济增长率上存在着差异。经济增长率差异对汇率的影响是多方面的。首先, 经济增长率的升降意味着国民收入的增减, 国民收入的增减又会影响社会总需求, 从而影响该国的国际收支。国民收入增加, 贸易支出与非贸易支出都会增加; 国民收入减少, 贸易支出与非贸易支出都会减少。其次, 经济增长率高意味着劳动生产率的提高, 而劳动生产率又关系着产品的生产成本和出口商品的竞争能力, 从而影响着贸易收支。最后, 经济增长率提高, 往往意味着该国的投资回报率较高, 能够吸引国外资本大量流入, 外汇供给增加, 使该国货币汇率上升。上述3 个方面对汇率的影响方向是不同的, 一般来说, 从短期效果看,经济增长会对本币汇率产生不利影响, 使其汇率下跌; 从长期效果看, 经济增长会支持本币汇率的上升。 上一页 下一页 返回 1.3 汇率确定的基础和影响汇率变化的因素 3) 利率差异 利率高低会影响一