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我国居民家庭金融资产配置 现状及优化对策研究 马广奇 杨 靖 内容提要 ：本文分析了我国居民家庭金融资产的配置现状与结构，研究表明，我国家庭金融资产配置结 构与个人生命周期、收入状况和受教育水平有密切联系。结合我国居民家庭金融资产理财期望和美国家庭金 融资产配置现状，我们认为 ：居民应当结合自身的生命周期阶段、收入情况、风险承受能力选择合适的金融 产品配置家庭金融资产。政府应加快完善社会保障体系，同时鼓励金融机构积极创新，丰富我国金融产品类型。 关键词 ：家庭金融 资产配置 生命周期 中图分类号 ：F830 文献标识码 ：A 文章编号 ：1006-1770(2014)-01-053-05 家庭金融是这几年金融学领域研究的焦点，它不仅对居 民福利、消费心理有重要意义，还直接影响着资本市场的健 康发展。作为社会体系中一个微小的经济单元，家庭占有大 部分的消费品资源，它的投资行为，直接构成社会经济整体 运行的一部分。在过去的 20 年里，全球家庭金融资产的配置 状况发生了很大变化，银行存款、现金比例逐渐下降，而股 票、共同基金、债券、保险和其他直接或间接投资在风险资 产市场中的金融资产比例逐渐提高。家庭资产作为社会资产 的一部分，逐渐在金融市场上活跃起来，发挥着基础性的作用。 可以说，作为社会的微观经济单元，家庭对其资产的配置行 为直接影响到资本市场的规模和结构，影响着金融业的发展 及创新程度。所以，我国经济要继续快速健康地发展，必须 要将更多的精力投入到对居民家庭金融资产配置的研究上。 一、我国家庭金融资产配置现状分析 基于西南财经大学与中国人民银行联合发布的《中国家 庭金融调查报告》数据，截至 2005 年底 , 我国城乡居民金融 资产中银行储蓄已突破 14 万亿，人均储蓄余额占人均金融资 产的 88.7%，单一化特征非常明显。自 2006 年以来，股权分 置改革取得重大进展，资本市场逐渐繁荣，居民家庭投资资 本市场的热情空前高涨，日开户数屡创新高，储蓄存款的增 速持续下降，到 2007 年后甚至开始减少，多元化的趋势逐渐 显现。 2011 年底，我国家庭平均总资产为 121.69 万元，其中 6.38 万元为金融资产，仅占总资产的 5.24%。而在这仅有的 5.24% 的金融资产中，近 76% 的资产配置于存款与货币市场中，配 置于股票市场的占 15%，基金的占 4%，其他类型的金融产 品所占比例极低，如图 1 所示。从以上数据可以看出，我国 家庭金融资产配置结构有很明显的特征。 （一）家庭金融资产总量整体较低，非金融资产比 重过大 随着我国经济的蓬勃发展，居民收入稳步增加，家庭总 资产不断增长，但其中的金融资产比例仅为总资产的 5.24%， 与美国的 37.9% 有很大差距。一个重要原因是我国家庭资产 配置中非金融资产的房地产分配比例不合理，按揭购房的付 款机制使得房地产具有一定的杠杆效应，成为一种准金融产 NEW FINANCE 53 2February 2014 2 总第 300 期  财 富 管 理 品被用作投资。据调查，我国有 13.94% 的城市家庭为购买 住房向银行贷款，贷款总额为 28.39 万元，占家庭总债务的 47%。其中，户主年龄在 30 到 40 岁之间的家庭还贷压力最重， 平均贷款总额为年收入的 11 倍以上。可见，住房贷款是我国 居民家庭的一大负担，占据了绝大多数可支配收入，使得非 金融资产比重过大，家庭金融资产总量整体较低。 （二）存款等无风险资产比重过大，居民投资意识 薄弱 调查结果显示，我国居民家庭持有的存款与现金占到金 融资产总比例的 76%，而美国等金融市场较为发达的国家， 存款等货币资金仅占总资产的 17%，远远低于我国的比例。 这可能是由于我国的医疗卫生、住房教育等社会保障体系不 完善，居民家庭在住房、医疗、养老、教育等方面的支出绝 大多数仍需要由家庭自身承担，家庭在对可支配收入进行资 产配置时，不可避免地为满足预防性动机而选择银行存款这 类风险低但流动性好的金融产品。同时我国居民有强烈的“攒 钱”心理，投资心态保守、投资意识薄弱，没有受过系统的 教育和培训。但随着我国资本市场的进一步完善，多样化的 金融产品不断涌现，简单的银行存款已不能满足人们对高收 益的追求，降低无风险资产比重，向低风险固定收益工具和 高风险股票市场倾斜是一种发展趋势。 （三）股票资产比重过大，资产配置不合理 我国居民持有的股票资产居于金融资产的第二位，占有 15% 的比例，远高于其他风险资产。而美国等国家，尽管股 票资产占金融资产 18%，但基金占 10%，各类信用产品占 9%，普通股比例低于风险较低的其他金融产品的总和（图 2）。 这种情况首先显示出我国金融产品投资中，高风险股票市场 比重偏