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东阿阿胶财务报表及其投资价值分析董开易（西南财经大学会计学院，四川 成都 611130） 东阿阿胶财务报表及其投资价值分析 董开易 （西南财经大学会计学院，四川 成都 611130） 【摘要】本文以财务指标体系和报表结构变化作为财务报表分析的基础，结合市场信息对东阿阿胶公司的财务状况和经营状况做 出了综合评价，最后进行了投资价值的分析，提出了相关投资建议。 【关键词】财报分析 投资价值 东阿阿胶 财务报表分析主要是对企业财务报告中的数据进行收集整理， 再结合其他补充信息，运用财务分析方法从报表结构及各种经营 能力等方面对企业进行财务状况的综合评价，从而为财务报告的 使用者做出正确高效的经营投资决策提供支持。本文以东阿阿胶 为例，对其 2010—2012 年的年报进行了财务报表分析，同时根据 财务报表分析的结果结合市场信息对东阿阿胶进行了投资价值分 析，提出了粗浅的投资建议。 一、报表结构变动分析 （一）资产负债表结构变动 在资产负债表中，10-12 年东阿阿胶流动资产占比逐年递增， 由 69.32% 上升到 78.29%，上升的主要原因是，11 年上升主要是 由于存货大幅增加，12 年是由于销售回款和理财产品到期使得货 币资金大幅增加。负债占总资产比重 11 年较 10 年有较大降幅， 12 年又有所上升，11 年负债数额变化不大，主要由于 11 年总资 产扩张，是的比重下降，12 年是由于预收账款大幅增长使得负债 增长幅度大于总资产增长幅度，比重增加。，所有者权益变化表 现为 11 年有所上升，由 78.31% 上 升 到 82.22%，12 年基本保持 平稳，自 82.22% 下降为 80.95%，11 年主要系未分配利润增加所致， 12 年由于可供出售金融资产的公允价值变动导致资本公积的变动。 （二）利润表结构变动 在利润表中，东阿阿胶近三年净利润占营业利润比重较为稳 定，由 85.24% 变动到 85.45%，在成本不断上升的情况下，东阿 阿胶主要通过产品提价和建立上游原料基地掌控驴皮收购终端降 低成本来维持净利润的稳定。利润表中的费用变化如下，销售费 用，管理费用均逐年增加，财务费用基本保持稳定。12 年销售费 用增加主要是由于东阿阿胶为促进终端销售而实行了大规模“送 胶送辅料，免费熬胶”推广活动。管理费用增长主要是由于东阿 阿胶加大了对阿胶及系列产品技术的研发费用的支出，比 11 年增 长 168.52%。 （三）现金流量表结构变动 在现金流量表中，经营活动产生的现金流量稳定增长，12 年 经营活动现金流增长主要系销售收入增加及应收账款回款的增加 所致。投资活动产生的现金流量由 10，11 年的负值变为正值，主 要是由于投资的理财产品到期获得收益所致。东阿阿胶近三年筹 资活动产生的现金流一直表现为流出，11 年有所减少，12 年增加， 主要由于 11 年出现了借款收到的现金。 二、财务报表分析 （一）偿债能力分析 东阿阿胶 2012 年偿债能力较 2011 年有所下降，但整体仍然 较好的偿债能力，货币资金充裕，基本不存在偿债风险。12 年货 币资金较 11 年有大幅上升，增加了 78.86%，但流动比率，速动 比率却有所下降，主要是由于 12 年预收款项大幅增加 205.81%， 应付账款较上期增加 52.66%，增加了流动负债的数额。从长期偿 债能力来看，12 年较 11 年的资产负债率及产权比率都有所增加， 主要还是由于预收款项和其他非流动负债的增加导致的，但资产 与所有者权益的增加幅度没有负债增加大，因此长期偿债能力下 降。 （二）营运能力分析 近三年东阿阿胶营运能力指标变化不一。应收账款周转率 不断提高，主要由于东阿阿胶对客户的授信在不断调整，提升了 营运能力。但存货周转率近三年不断下降，由 10 年的 5.5938 下 降到 12 年的 2.2623，一方面是东阿阿胶为了梳理终端销售渠道 而实行控货政策，有意控制存货流出。一方面也是由于东阿阿胶 不断提价，制约了销售量的增长，而导致存货增加。从总资产周 转率来看，近三年总资产周转率也是不断下降趋势，由 10 年的 0.7339 降到 12 年的 0.6399，主要还是在固定资产变动不大的情 况下，由于销售增长受制导致销售能力下降，反映在总资产上就 是存货增多，总资产周转率下降。 （三）盈利能力分析 从主营业务利润率和销售毛利率来看，两项指标近三年的数 额都呈上升趋势，反映出东阿阿胶的盈利能力比较良好，在原材 料稀缺成本上涨的情况下，东阿阿胶主要通过提价来保证净利率 的稳定，同时剔除了医药贸易部分的子公司湖北金马医药有限公 司也有助于提高毛利。 （四）成长能力分析 近三年，主营业务收入增长率和净利润增长率都逐年下降， 12 年净利润增长率由 11 年的 46