国际金融实务教学课件作者游丽第5章金融衍生外汇交易.ppt

表5 - 4 沪深300 股票指数期货合约 返回 表5 - 5 沪深300 股票指数期货行情报价(2010 年11 月16 日) 返回 表5 - 6 A、B 两公司信用等级比较优势 返回 表5 - 7 A、B 两家公司筹措资金的成本 返回 * 5.4 金融期权 美式期权则可在期权到期日或到期日之前的任何一个交易日执行合约。当然若超过到期日, 美式期权也同样会作废。 (3) 按合约的标的物性质分类。 按合约的标的物性质分类, 金融期权可分为股票期权、股票指数期权、利率期权、外汇期权和期货期权。 股票期权指购买者在交付了期权费后, 即取得在合约规定的期限内按协定价买进或卖出一定数量相关股票的权利。 股票指数期权以股票指数为标的物, 购买者在支付了期权费后, 即取得在合约期限内或到期日以协定指数与市场实际指数进行盈亏结算的权利。股票指数期权没有可作实物交割的具体股票, 只能采取现金轧差的方式结算。 上一页 下一页 返回 5.4 金融期权 利率期权指购买者在支付了期权费后, 即取得在合约有效期限内或到期时以一定的利率买进或卖出一定面额的利率工具的权利。利率期权合约通常以政府短期、中期、长期债券, 欧洲美元债券, 大面额可转让存单等利率工具为标的物。 外汇期权又称外币期权、货币期权, 是指购买者在支付了期权费后, 即取得在合约有效期限内或到期时以约定的汇率购买或出售一定数额某种外汇资产的权利。外汇期权主要以美元、欧元、日元等为标的物。 期货期权是一种以金融期货合约为交易对象的选择权, 它赋予其购买者在规定时间内以协定价格买进或卖出特定金融期货合约的权利。 上一页 返回 5.5 金融期权交易 5.5.1 金融期权合约 金融期权交易就是对金融期权合约的买卖。金融期权合约与金融期货合约一样, 也是标准化合约, 是由交易所统一制定的、规定购买者有权在将来特定时间以特定价格买进或卖出某种金融资产的标准化合约。金融期权合约几乎包括了相关期货合约的所有标准化要素, 其中有三项要素十分重要。 下一页 返回 5.5 金融期权交易 (1) 期权费。 期权费(premium), 又称权利金、期权金, 是金融期权的价格, 是金融期权的购买者为获得期权合约所赋予的权利而必须支付给出售者的费用。期权费对出售者来说, 它是出售期权的报酬, 也就是期权的成交价; 对于期权的购买者来说, 是其购买期权可能遭受损失的最高限度。对于出售者而言, 出售期权立即可以获得一笔期权费收入, 而不必马上进行期权合约的交割。当然, 它同时使出售者面临一定的市场风险, 即无论市场价格如何变动, 出售者都必须做好履约的准备。与期货交易相同, 在期权交易中, 期权费是期权合约中唯一能在交易所内讨价还价的要素, 其他合约要素均已标准化。期权费的最终确定, 也必须经过期权买卖双方的经纪人在交易所通过公开竞价才能形成。 上一页 下一页 返回 5.5 金融期权交易 (2) 执行价格。 执行价格(exercise price) 又称协议价格(contract price), 是指金融期权的购买者行使权利时事先规定的相关金融资产的买卖价格。这一价格一经确定, 则在期权有效期内, 无论相关金融资产的市场价格上涨或下跌到什么水平, 只要期权的购买者要求执行该期权, 期权的出售者都必须以此执行价格, 履行其必须履行的义务。如本章开始的第一个例子, 张先生以220.00 元的执行价格与李先生签署的期权合约, 220.00 元就是执行价格或称协议价格。 (3) 合约到期日。 合约到期日是指金融期权合约必须履行的时间, 是金融期权合约的终点。欧式期权规定只有在合约到期日方能执行期权, 美式期权规定在合约到期日之前的任何一个交易日(含合约到期日) 均可执行期权。 上一页 下一页 返回 5.5 金融期权交易 5.5.2 保证金制度 任何一个金融期权合约的购买者都希望得到某种保证, 即如果期权被执行的话, 出售者能够按照要求进行交割。举例来说, 买进股票期权合约的购买者希望获得出售者能够提供所需股票的某种保证, 而卖出股票期权合约的购买者则希望得到能够提供所需现金的保证。由于所有合约都是于期权清算所签订的, 因而,实际上是期权清算所担心期权的出售者履行合约的能力。 为了消除清算所的这种担心, 进行期权交易的交易所设立了保证金规定。而且, 如果经纪公司愿意的话, 他们可以实施更为严格的规定, 因为他们要因自己客户的行为对清算所负最终责任。 上一页 下一页 返回 5.5 金融期权交易 对于买进期权, 出售者必须按执行价格交割股票, 换回现金; 对于卖出期权, 出售者交割现金, 换回股票。无论是哪一种情况, 期权合约的出售者的净成本将是期权执行时执行价格与股票市场价格之间的绝对差价。由于如果出售者不能承受这一成本, 清算所将承