建设工程项目评估教学课件作者刘汉章项目6.ppt

任务５　项目筹资方案与资金使用计划方案评估 ２.资金筹措的组织形式 (１)新设项目法人融资. １)新设项目法人融资又称项目融资(以下称项目融资).“项目融资”是一个专用的金融术语,与通常所说的“为项目融资”是两个不同的概念,不可混淆.项目融资是指为建设和经营项目而成立新的独立法人———项目公司,由项目公司完成项目的投资建设和经营还贷.项目融资又称无追索权融资方式.其含义是:项目负债的偿还,只依靠项目本身的资产和未来现金流量来保证,即使项目实际运作失败,债权人也只能要求以项目本身的资产或盈余还债,而对项目以外的其他资产无追索权.因此,利用项目融资方式,项目本身必须具有比较稳定的现金流量,必须具有较强的盈利能力. 上一页 下一页 返回 任务５　项目筹资方案与资金使用计划方案评估 ２)在实际操作中,纯粹无追索权项目融资是无法做到的.由于项目自身的盈利状况受到多种不确定性因素的影响,仅仅依靠项目自身的资产和未来现金流量为基础进行负债融资,债权人的利益往往难以保障.因此,往往采用有限追索权融资方式.即要求由项目以外的与项目有利害关系的第三者提供各种形式的担保. ３)项目融资的基本特点是:投资决策由项目发起人(企业或政府)做出,项目发起人与项目法人(项目公司)并非一体,而项目的债务融资风险由新成立的项目公司承担.项目能否还贷,仅仅取决于项目是否有财务效益及其所依托的项目资产,因此又称“现金流量融资”.项目只能以自身的盈利能力来偿还债务,并以自身的资产作为债务追索的对象.对于此类项目的融资,必须认真设计债务和股本的结构,以使项目的现金流量足以还本付息,所以又称为“结构式融资”. 上一页 下一页 返回 任务５　项目筹资方案与资金使用计划方案评估 ４)贷款银行在多大程度上对项目发起人及项目公司股东进行追索,需要依据项目本身的投资风险、参与项目实施的当事各方对项目承担的责任、融资各方对项目的认识等诸多因素所决定.极端的情况下,项目融资可以采取对于发起人及项目公司股东完全无追索的融资方式.除了股东所承担的股本投资责任以外,股东不对新设立的公司提供融资担保.另一种极端的情况,是项目发起人与股东对项目公司借款提供完全的担保,即项目公司的贷款人对股东及发起人有完全的追索权. ５)项目的发起人及项目公司股东对项目借款提供多大程度的担保,是项目融资方案设计的重要指标.强有力的投资股东,为项目融资提供完全的担保,可以使项目公司取得低成本资金,同时也可以降低项目的融资风险.但股东的资信是不能无限使用的, 上一页 下一页 返回 任务５　项目筹资方案与资金使用计划方案评估 股东公司的担保额度过高,会使其资信下降.经营良好的公司总是很谨慎地维持其融资资信,减少为子公司提供担保的额度.股东担保也可能不是无偿的,而是需要支付担保费的.在项目本身的财务效益很好,投资风险可以有效控制的条件下,可以减少项目发起人及投资股东的担保,降低追索权.完全无追索的项目融资只在很少的情况下才能够实施.无追索权项目融资方式,目前多半用于有一定垄断性的特许经营投资项目,例如收费公路、BOT 电厂等. ６)采取项目融资方式,项目的风险分担机制是保证项目实施达到预期目的的重要保障.项目实施中的各方当事人都可能、可以分担一部分项目的风险. 上一页 下一页 返回 任务５　项目筹资方案与资金使用计划方案评估 项目的股权投资人承担股权投资的风险,项目的工程承包方承担工程施工质量及完工期限的责任和风险,市场及经济环境的变化可能对贷款银行构成风险.有些项目可以预先签订产品销售合同,将市场风险降低.项目的重要原材料采购,预先签订合同可以锁定采购价格,保证取得供给量,降低原材料采购的市场风险. ７)项目融资通常需要按照七个阶段实施:项目投资研究、初步投资决策、融资研究、融资谈判、完善融资方案、项目最终决策、融资实施.项目融资以投资研究为基础,在项目的方案研究设计基础上,初步确定了项目的投资需求和项目效益(表示项目基本盈利能力的指标满足要求)之后,进行项目融资研究,拟定并优化项目的融资方案.项目融资谈判需要依照拟定的融资方案进行,并且需要根据谈判进程不断对融资方案进行修正. 上一页 下一页 返回 任务５　项目筹资方案与资金使用计划方案评估 项目融资谈判及最终的融资方案对于股东的投资决策有着重要的影响,股东的最终投资决策需要有可以落实的最终融资方案作为基础.项目融资谈判可能需要经历很长的时间,参与项目融资的各方需要充分了解项目的基本资料,评估融资的风险及收益,逐步取得共识.项目融资实施执行应当在最终投资决策之后进行.现代大型项目以有限追索项目融资方式进行融资的,在项目的实施阶段,银行等融资机构可能会通过其经理人经常性地监督项目的实施进程. (２)既有项目法人融资. １)既有项目法人融资又称公司融资.公司融资是指以现