项目投资决策的财务评价方法简介.docVIP

项目投资决策的财务评价方法简介 科技信息0财税纵横OSCIENCEamp;TECHNOLOGYINFORMATION2009年第29期 项目投资决策的财务评价方法简介 黄怀红 (上海全筑建筑装饰工程公司中国上海200000) 【摘要】财务评价是项目投资决策的基本方法,也是重要一环,文章简单,概括的介绍了财务评价的方法. 【关键词】投资决策;财务评价;方法 投资项目财务评价是项目决策的基本方法.它包括财务盈利能力 评价和债务清偿能力及财务可持续评价. 1.投资项目的财务投资盈利能力评价 盈利能力分析是在现金流量表和损益表的基础上,汁算财务内部 收益率,财务净现值,投资回收期等指标. 1.1资本收益率 资本收益率是项目总投资与该项目可能产生的投资收益之间的 比率.计算公式如下: 税前资本收益率=支付利息和所得税前的收益/项目总投资的平 均账面价值 税后资本收益率:支付利息和所得税前的收益X(1一所得税率)/项 目总投资的平均账面价值 支付利息和所得税前的收益是项目的息税折旧摊销前的收益扣 除折旧,摊销后的差额.具体计算中,绝大多数项目的寿命期要跨越多 年,各年的投资收益和投资的账面价值将随时间而变化.在这种情况 下,资本收益率即可逐年计算,然后加权平均,又可利用整个寿命期的 平均收益与平均投资进行计算. 1.2投资回收期法 投资回收期法分静态投资回收期法(Pt)和动态投资回收期法 (Pt). 1.2.1静态投资回收期 静态投资回收期是在不考虑资金时间价值的条件下,以项目的净 收益回收其全部投资所需要的时间.其计算公式为: Pt=累计净现金流量开始出现正值的年份数一1+(上年累计净现 金流量的绝对值,当年净现金流量) 1.2.2动态投资回收期 动态投资回收期是把投资项目各年的净现金流量按基准收益率 折成现值之后,再来推算投资回收期,这就是它与静态投资回收期的 根本区别其计算公式为: P’t=(累计净现金流量现值出现正值的年数一I)+上一年累计净现 金流量现值的绝对值,出现正值年份净现金流量的现值 投资回收期越短,表明项目的盈利能力越好.它的判别标准是小于于 或等于基准投资回收期,项目可行.基准投资回收期的取值可根据行 业水平或投资者的要求确定.但应该注意的是:按静态分析计算的投 资回收期较短,决策者可能认为经济效果尚可以接受.但若考虑时间 因素,用折现法计算出的动态投资回收期,要比静态投资回收期长些, 该方案未必能被接受. 1.3财务净现值(FNPV) 财务净现值是按设定的折现率(i)计算的项目计算期内的各年净 现金流量的现值之和计算公式为: n FNPV=(cI—CO)(1+i) t=0 (CI～现金流人:C0一现金流出;(CI—CO)～第t年的净现金流 量: t一计算期年数) 运用财务净现值评判投资项日是否可行的标准是:只要FNPV≥ 0,投资项目就是可行的;否则,投资项目就是不可行的. 1.4项目财务内部收益率 财务内部收益率(FIRR)是指项目寿命期内各年净现金流量的现 值之和等于零时的折现率其表达式为: (cI—c0)(1+FIRR)=o (式中符的含义与上式相同) 内部收益率一般采用”内插法”计算.运用FIRR判断投资项目是 否可行的准则是:当FIRRtgt;ic时,投资项日可行;当FIRRlt;ic时,投资 项目不可行. 2.投资项目债务清偿能力 债务清偿能力分析重点是分析银行贷款的偿还能力.可以通过计 算利息备付率,偿债备付率和借款偿还期进行分析评价. 2.1利息备付率 利息备付率是指项目在借款偿还期内可用于支付利息的息税前 利润与当期应付利息的比值.其计算公式为: 利息备付率=(利润总额+当期应付利息)/当期应付利息 (当期应付利息指汁入总成本费用的全部利息) 对于正常经营的企业,利息备付率一般应gt;2.利息备付率lt;1,表示 没有足够的资金支付利息.偿债风险很大.由此可以看出,利息备付率 越高.利息偿付的保证度越大,风险越小. 2.2偿债备付率 偿债备付率是指在借款偿还期内,可用于还本付息的资金与档期 应还本付息金额的比值,其公式为: 偿债备付率=可用于还本付息的资金/当期应还本付息金额 可用于还本付息的金额包括:折旧,摊销,税后利润和其他可用于 还款的收益.当期应还本付息金额包括:还本金额,计入总成本费用的 全部利息. 对于正常经营的企业,偿债备付率一般应gt;1.偿债备付率lt;1,表示 当年可用于还本付息的资金不足以偿还当期债务.由此可以看出,偿 债备付率越高,表明还本付息的资金越足,风险越小. 2-3借款偿还期 借款偿还期是指在有关财税规定及企业具体财务条件下,项目投 产后可以作为还款的折旧,利润,摊销及其他收益偿还建设投资借款 本金(含未付建设期利息)所需的时间.其计算公式为: 借款偿还期=(借款偿