广场协议后日元升值对日本经济的影响.docVIP

PAGE PAGE 8 “广场协议”后日元升值对日本经济的影响 摘要：“广场协议”之后，日元对美元的升值使得日本经济长期陷入萧条，对日本经济产生了长足的影响，但是我们不能够把日本过去十年的萧条完全地归咎于日元的升值，以及升值所造成的金融泡沫。同时，日元升值在客观上也给日本经济带来了积极的影响，这都值得我们思考与借鉴。 关键词：“广场协议” 日元升值 经济结构 投资 Abstract After the Plaza Accord, the yens appreciation against the U.S. dollar makes a slump of Japanese economic, and it had a considerable impact on the Japanese economy. However, we can not completely attribute the depression over the past decade to the appreciation of the yen, nor the financial foams that caused by the appreciation. Meanwhile, the appreciation of the yen has brought a positive impact to the Japanese economy objectively, from which can we learn and thing about it. keywords Plaza Accord yens appreciation structure of economy investment 20世纪80年代，日本与美国的双边贸易摩擦不断加剧，贸易战逐渐升级到汇率战。1985年，美日等国签订了著名的“广场协议”，引发日元急剧升值，并伴随着资产价格的迅速膨胀和经济结构的较快调整。90年代初，日本资产泡沫破裂，经济增长戛然而止，并出现长达十年左右的停滞，日元升值的负面影响逐渐显露。接下来从多个方面具体分析“广场协议”后日元升值对日本经济的影响。 一 签订“广场协议”的经济背景　　“广场协议”的表面经济背景是解决美国因美元定值过高而导致的巨额贸易逆差问题，但从日本投资者拥有庞大数量的美元资产来看，“广场协议”是为了打击美国的最大债权国——日本。在此我们不妨先看一下美国在1985年以前一段时间内的基本经济情况： 1979-1980年，爆发了世界第二次石油危机，导致美国能源价格大幅上升，消费物价指数随之高攀，出现严重的通货膨胀，通货膨胀率超过两位数。例如，在1980年初把钱存到银行里去，到年末的实际收益率是-12.4%。1979年夏天，保罗·沃尔克就任美联储主席。为治理严重的通货膨胀，他连续三次提高官方利率，实施紧缩的货币政策。结果是美国出现了高达两位数的官方利率和20%的市场利率。 美元的高利率吸引了大量海外资金流入美国，进而导致美元飙升。从1979年底到1984年底，美元汇率上涨了近60%，美元对主要发达国家的货币汇率超过了布雷顿森林体系瓦解前所达到的水平。美元大幅度升值导致美国对外贸易逆差大幅增长，到1984年，美国的经常项目赤字达到创历史纪录的1000亿美元。为改善国际收支不平衡状况，特别是减缓日本对外收支盈余的急剧增加，美国希望通过美元贬值来增加其产品的出口竞争力。 　　1985年9月22日，美、日、英、德、法5国财长会议在美国纽约的广场饭店举行。会后发表联合声明，决定5国联合行动，有秩序地使主要货币对美元升值，以矫正美元估值过高的局面。这项联合声明被称作“广场协议”。 　　广场协议后，世界主要货币对美元汇率均有不同程度的上升。就年平均汇率来看，1988年与1985年相比，主要货币的升值幅度分别为：“德国马克 70.5%，法国法郎50.8%，意大利里拉46.7%，英国英镑37.2%，加拿大元近11%。日元升值幅度最大，达86.1%。” 孙执中 孙执中.当代西方经济分析[M].北京:商务印书馆，1996. 为了防止美元贬值过度，1987年2月22日，在法国巴黎的卢浮宫召开了7国财长会议，决定将汇率稳定在当时的水平。但是，日元升值一直持续到了1988年末，进入1989年才开始有所回落。 二 日元升值对日本经济的实质性影响 形成泡沫经济 “广场协议”后近5年时间里，股价每年以30%、地价每年以15%的幅度增长，而同期日本名义GDP的年增幅只有5%左右。泡沫经济离实体经济越来越远，虽然当时日本人均GNP超过美国，但国内高昂的房价使得拥有自己的住房变成普通日本国民遥不可及的事情。1989年，日本政府开始施