围绕骨传导技术战略转型教学方案提供商.pdf

新三板证券研究报告 太尔科技 （830886） 传统业务下滑，围绕骨传导技术战略转型 基本数据 财务指标 教学方案提供商 2016 年12 月14 日 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 收盘价(元) 4.85 营业收入 5172.68 723.81 354.18 708.36 4250.14 总股本(万股) 13370 (万元) 流通股本(万股) 5251 净利润 61.17 -2825.11 -4709.23 -4256.66 -391.09 总市值(亿元) 6.48 (万元) 每股净资产(元) 1.92 毛利率 （%） 17.23 -12.84 -38.66 -38.66 53.90 PB(倍) 2.53 净利率 （%） 1.18 -390.31 -1329.62 -600.92 -9.20 ROE （%） 1.54 - - - - 投资评级：中性 （首次） EPS(元) 0.02 -0.63 -0.35 -0.32 -0.03 流动性评级：BA 福建太尔电子科技股份有限公司自成立以来就一直专注于微 型电声产品的研发和制造，致力成为电声行业的整体解决方案服 务提供商。 传统业务下滑，业绩承压。2015 年以来，因三星电子市场下 滑、整体供应商结构调整，导致订单减少，同时新客户还在磨合 期，造成了营业收入大幅下降。同时公司在加大骨传导智能可穿 戴设备的研发涉及、品牌运营、渠道建设，增大了公司对于新项 目的投入，目前还在建设期，造成费用的增加，以上也导致了公 司整体利润出现较大亏损。 围绕骨传导技术，战略转型。考虑到耳机代工业务的环节利 润较薄，对于公司的未来成长的贡献度有限，公司业务将由传统 制造业逐步转变为以提供骨传导智能技术为核心，以智能穿戴、 智能助听、智能通讯等模块提供系统化服务。目前骨传导智能穿 戴业务正处于技术研发及市场推广渠道开发阶段。骨传导智能穿 戴和智能助听产品业务有望在未来 2-3 年将成为公司业绩的主要 增长点。 盈利预测 李菲菲 lifeifei@ 根据对行业状况及公司情况的分析，对公司进行盈利预测， 预测公司 20 16~2018 年归属于上市公司股东的净利润分别为 010-8571511