财务管理的概念.ppt

财务管理 优缺点 优点 无固定股利负担 永久性资本 风险小 增强公司信誉 缺点 资本成本高 分散控制权 第三节 负债融资 银行贷款 发行短期证券 发行公司债券 一、银行贷款 银行短期贷款 信用借款、担保借款、票据贴现 银行长期贷款 抵押贷款、信用贷款 信用条件 信用额度、周转信用协议、补偿性余额 二、发行短期证券 短期融资券又称商业票据、短期债券，是由大型工商企业或金融企业所发行的短期无担保本票。 优点 资金成本低、数额大、提高企业信誉 缺点 风险较大、弹性比较小、发行条件严格 三、发行债券 债券种类 发行债券的条件与程序 债券发行价格 债券收益率 资信评级 优缺点 债券种类 记名债券与无记名债券 抵押债券与信用债券 固定利率债券与浮动利率债券 参与公司债券与非参与公司债券 一次到期债券与分次到期债券 收益公司债券、可转换公司债券、附认股权债券 零息票债券、永久债券、变动利率债券、可赎回债券 债券发行价格 等价发行 溢价发行 折价发行 债券收益率 风险确定债券收益率： 市场风险反映了债券价格对市场收益率变化的敏感性 信用风险或违约风险反映发行公司支付其债券本金与利息的能力 债券等级与市场收益率之间关系 债券等级 市场收益率 风险收益 政府 7.20% 0 AAA 7.45% 0.25% A 8.05% 0.85% BB 9.25% 2.05% CCC 10.70% 3.50% 市场收益率变化对债券价格的影响 债券价格与市场收益率成反比关系 当市场收益率上升时，所有的债券价格都会下降 当市场收益率下降时，所有的债券价格都会上升 债券的持有期限越长，债券价格对市场收益率变化的敏感性越高 债券的票息率越低，债券价格对市场收益率变化的敏感性越高 资信评级 债券的信用等级 债券的评级程序 债券的评级方法 债券信用等级表 Standard Poor’s Corporation Moody’s Investors Service AAA 最高级 Aaa 最高质量 AA 最高 Aa 高质量 A 上中级 A 上中质量 BBB 中级 Baa 下中质量 BB 中下级 Ba 具有投机因素 B 投机级 B 通常不值得正式投资 CCC 完全投机级 Caa 可能违约 CC 最大投机级 Ca 高投机性，经常违约 C 规定盈利付息但未能盈利付息 C 最低级 债券融资优缺点 优点 成本较低、可利用财务杠杆、保障股东控制权、便于调整资本结构 缺点 财务风险较高、限制条件较多、融资数量有限 第四节 租赁融资 租赁方式 租金 租赁评价 优缺点 一、租赁方式 售后租回(sale and lease back) 营业租赁(operating leases)、服务租赁 融资或资本租赁(financial leases) 营业租赁 租赁期较短 承租企业可按规定提前解除租赁合同 出租人提供专门服务 租赁费较高 租赁期满或合同中止时，租赁设备由出租人收回 融资租赁 租赁期限长 在规定的租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约 承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装 租赁期满时，按事先约定的办法处置设备，一般有退还、续租或留购三种选择 二、租金 租赁设备的购置成本 预计租赁设备的残值 利息 租赁手续费 租赁期限 租金的支付方式 三、租赁评价 承租方 决定租赁资产的成本是不是低于购买资产的成本（与借款购买比较） 出租方 决定租赁是否提供了合理的回报率 租赁决策 联合货运公司决定更新10辆叉车，这是一个净现值为正的项目。如果购买，每辆叉车的成本为10000元，可以通过一个5年期的贷款来获得这笔资金，贷款的年利率为8%。设备寿命期为5年，按无残值直线法折旧。5年后每辆叉车的税后残值为1000元，公司所得税率为40%。若采用租赁，在每年年初支付租金15000元。 决策分析 四、租赁融资优缺点 优点 迅速获得资产、限制较少、降低技术更新风险、租金分期支付 缺点 成本高、固定租金支付 第五节 混合性融资 优先股 可转换证券 认股权证 一、优先股 特征 种类 动机 优缺点 特征 优先分配固定的股利 优先分配公司剩余财产 优先股股东一般无表决权 优先股可由公司赎回 种类 累积优先股与非累积优先股 参与优先股与非参与优先股 可转换优先股与不可转换优先股 可赎回优先股与不可赎回优先股 二、估计项目的相关现金流 CFt = EBITt ?（1-Taxt）+Dept-?WCRt-Capext 估计项目初始现金流出 项目的初始现金流出CF0包含下面几项：