基于时间序列模型的可转换债券收益率的实证研究.pdfVIP

第 31 卷 第 4 期 湖南科技学院学报 Vol.31 No.4 2010 年 4 月 Journal of Hunan University of Science and Engineering Apr.2010 基于时间序列模型的可转换债券 收益率的实证研究 曾立波 黄丽芳 (湖南科技学院 数学与计算科学系，湖南 永州 425100) 摘 要：本文利用时间序列模型对2009年 5月25日沪市上还在交易的全部7只可转换债券的收益率进行了实证研究， 结果发现通过时间序列模型模拟得到的可转换债券收益率与实际收益率还存在一定的误差，最后对产生此误差的原因进行了 分析。 关键词：时间序列；可转换债券；收益率；蒙特卡洛模拟 中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1673-2219（2010）04-0153-04 1 引 言 的收盘价， Y 表示第 t 天的可转债的收益率。 t 近年来,我国证券市场取得了突飞猛进的发展。随着证 本文所采用的时间序列模型为 ARMA 模型和 券市场的规模不断扩展,证券是市场内容不断加深,引入新的 AR − GARCH 模型[4,5] 。 ARMA 模型也称为自回归滑动平 金融品种,完善市场结构已成为一种必然的趋势，上市公司 均模型。 ARMA(p ,q) 模型为: 和国有重点企业发行可转换债券就是一种新的尝试。可转换 p q 公司债券，是一种公司债券，它赋予持有人在发债后一定时 X c + φ X + e + θ e (2) t ∑ i t−i t ∑ j t−j 间内，可依据本身的自由意志，选择是否依约定的条件将持 i 1 j 1 有的债券转换为发行公司的股票或者另外一家公司股票的 其中: p 为自回归模型的阶数; q 为滑动平均模型的阶 权利。对于投资者来说, 其吸引力主要在于相对安全的债务 数； c ,φi (i 1,2, , p ) θj (j 1,2, , q) 为模型的待定 所带来的直接安全性,以及如果公司股票价格上涨债券可以 转换成股权的可能性[1] 。 系数； {e } 为白噪声过程； {X } 为一个时间序列。 t t 由于可转换债券的价格与其收益率密切相关，因此对可 AR (m) − GARCH (p , q) 模型为： 转换债券收益率研究对其价格预测有极其重要的作用[2,3] 。 X t u + vt 而时间序列模型在