高自考财务管理第六章-对外投资管理.ppt

四、金融衍生工具投资 （二）金融衍生工具的风险特征-P336 总体风险特征 （1）市场风险——市场价格变动风险 （2）信用风险——履约风险 （3）流动性风险——无法交易的风险 （4）法律风险——法律滞后、执法风险 2.个别金融衍生工具的风险特征-P337 （1）金融远期合约的投资风险 市场风险极小、信用风险/流动性风险大 （2）金融期货合约的投资风险 市场风险巨大、信用风险/流动性风险很小 （3）金融期权合约的投资风险 市场风险小于期货、信用风险/流动性风险与期货相似、更多法律风险和操作性风险 （4）金融互换合约的投资风险 市场风险最小、信用风险/流动性风险很大、会有替代风险与兑换风险 场外交易、非标准化合约 场外交易、非标准化合约 第三节 所占分值 单选 多选 其他 分值 总分 06-10 7 07-10 27 2 9 08-10 12 1 9 09-10 6 10-10 14 05-10 9 04-10 9 （超范围） 1 11 03-10 8 选 择 收购与兼并 并购类型 并购投资的支付方式 一、并购投资概述 （一）并购投资的概念 并购投资包括兼并投资和收购投资 兼并-P339 一家企业以现金、证券或其他形式投资购买取得其他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得对这些企业决策控制权的投资行为。 等同于我国《公司法》中的吸收合并 兼并企业要承担被兼并企业一切债权债务 07-10 多选27 （一）并购投资的概念 收购-P340 企业用现款、债券或股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权，以获得该企业的控制权的投资行为。 持有一家上市公司在外股份30%时要发出要约 课外知识【要约】——是一方当事人向另一方当事人提出订立合同的条件。希望对方能完全接受此条件的意思表示。 （一）并购投资的概念 兼并与收购的相似处-P340 基本动因相似——都是增强企业实力的外部扩张策略或途径（扩大市场、扩大经营规模或范围等）； 都以企业产权为交易对象——都是企业重组的基本方式。 课外知识 企业重组，是对企业的资金、资产、劳动力、技术、管理等要素进行重新配置 （一）并购投资的概念 兼并与收购的区别-P340 被兼并企业法人实体不复存在，被收购企业的仍可存在（可以是部分产权转让）； 兼并企业是被兼并企业新的所有者和债权债务的承担者，收购企业是被收购企业新股东，以收购出资为限承担风险； 兼并多发生在被兼并企业经营及财务不佳时，收购一般发生在被收购企业正常生产经营时。兼并后一般需资产重组；收购产权流动比较平和 07-10多选27 下列关于企业收购与兼并的表述，正确的有 兼并的目的是扩大市场占有率，收购的目的是实现 分散化经营 被兼并企业的法人实体不复存在，收购中产权可部分转让 兼并是风险的部分转移，收购是风险的全部转移 兼并仅谋求协作互补，收购以企业产权为交易对象 兼并后一般会发生资产重组，收购产权流动比较平和 （二）并购投资的目的-P340 谋求管理协同效应—来自管理队伍 谋求经营协同效应—来自规模经济等 谋求财务协同效应—可更多负债、避税、预期效应 实现战略重组，开展多元化经营 获得特殊资产—土地、技术、人才、品牌等 降低代理成本—如并购渠道商 即1+12，是指并购后竞争力增强，导致净现金流量超过两家公司预期现金流之和，或者并购后公司业绩比两个公司独立存在时的预期业绩高 指在一定科技水平下生产能力的扩大，使长期平均成本下降的趋势 代理成本问题 代理成本——由于委托人和代理人在利益目标上存在差距而诱发的损失或代价 企业中，所有者为委托人，经理为代理人，并购使得岗位合并，减少了代理关系 契约成本：防止代理人损害委托人利益的成本 监督成本：激励和监督代理人努力扩大委托人利益的成本 剩余损失：委托人因代理人代行决策而产生的一种价值损失 （三）并购投资的类型 按并购双方产品与产业的联系划分-P343 横向并购——同行业、同产品、同市场；如甲汽车制造商并购乙汽车制造商 纵向并购——生产经营上互为上下游关系的并购；如汽车制造商并购发动机企业 混合并购——行业、产品、市场等方面关联性不大的并购；如汽车制造商并购食品厂 （三）并购投资的类型 按并购的实现方式划分-P343 承担债务式——被并购企业资不抵债或者资产债务相等情况下 现金购买式—— A.现金购买全部资产； B.现金购买全部或部分股权； 股份交易式—— A.以股权换股权； B.以股权换资产。 08-10 单选12 三、并购投资的支付方式-P351 （一）现金收购 （二）换股 （三）金融机构信贷 （四）卖方融资（推迟支付） （五）杠杆收购 （一）现金收购-P352 根据现金支付时间不同分为一次性支付和分期支付 并购方在现金支付决策前需