精细化工行业年度投资策略.pptVIP

汇聚财智 共享成长 汇聚财智 共享成长 立足十二五 投资成长股 精细化工行业2011年投资策略 目 录 一、立足“十二五”，选择成长股 二、氟化工：关注萤石矿整合和高附加值氟化工产品 三、中间体走上舞台 四、锂电化学品：分享电动汽车的机会 五、新模式：看不见的壁垒 六、我们重点关注的公司 选择高成长或具备高成长潜力的公司长期投资，这些公司诞生在： 氟化工：关注上游萤石矿的整合和高附加值氟化工产品 中间体：未来5年大发展（联化科技、永太科技、天马精化、建新股份和九九久） 新材料：液晶化学品（永太科技）、信息化学品（鼎龙股份）、胶黏剂（回天胶业） 新能源：锂电化学品（多氟多和九九久） 节能环保：除尘滤料（三维丝） 其他特殊化学品：有机磷系阻燃剂（雅克科技） 技术突破型：六氟磷酸锂（多氟多和九九久）、液晶化学品（永太科技）和彩色聚合碳粉（鼎龙股份） 新模式：中间体的定制生产（联化科技、永太科技和天马精化） 我们的投资和选股逻辑 本资料来源 十二五：结构转型，新兴产业迎来发展的大好时机 7大战略性新兴产业：节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业、新能源、新材料、新能源汽车 精细化工：位于新兴产业的中上游，预计未来3-5年进入黄金发展期 一、立足“十二五”，选择成长股 图1：精细化工产业结构 资料来源：长江证券研究部 二、氟化工：关注上游萤石矿的整合 表1：世界萤矿石分布 资料来源：USGS, 长江证券研究部 萤石：全球分布集中，4个国家储量50%左右 我国萤石基础储量全球第1，可采储量第3 国家/地区 可采储量（万吨） 比重（%） 基础储量（万吨） 比重（%） 南非 4100 17.83 8000 17.02 墨西哥 3200 13.91 4000 8.51 中国 2100 9.13 11000 23.4 蒙古 1200 5.22 1600 3.40 西班牙 600 2.61 800 1.70 纳米比亚 300 1.30 500 1.06 肯尼亚 200 0.87 300 0.64 俄罗斯 N/A -- 1800 3.83 美国 N/A -- 600 1.28 摩洛哥 N/A -- 400 0.86 其他国家 11000 47.80 18000 38.30 世界总计 23000 100 47000 100 二、氟化工：关注上游萤石矿的整合 表2：全球萤石矿仅够维持38年 资料来源：USGS, 长江证券研究部 萤石矿：全球储采比38 国内6 国家 可开采储量（万吨） 年产量（吨） 储采比 中国 2100 325 6 墨西哥 3200 106 30 蒙古 1200 38 32 西班牙 600 15 40 南非 4100 32 130 全球 23000 604 38 萤石矿：全球萤石矿18年累计增速只有18.43% 图3：全球萤石产量增速放缓 图2：全球萤石产量 资料来源：长江证券研究部 资料来源：长江证券研究部 二、氟化工：关注上游萤石矿的整合 资料来源：USGS, 长江证券研究部 萤石矿：我国对出口管制 出口价格一路上行 国家 现况 英国 截至2007年，英国萤石可开采储量只剩下63万吨（包括尾矿中可回收萤石）。目前年产量在4万吨左右。从1983年开始成为萤石净进口国，年进口量在4万吨。 法国 曾是欧洲第二大萤石产地，目前接近枯竭，萤石基本依赖进口。 意大利 2006年全部停产，萤石全部依赖进口。 美国 1997年停止开采萤石，转向从磷酸盐岩中提取氟资源。 欧美等主要萤石消费地区资源已经枯竭 图4：我国萤石出口量急剧下降 图5：我国萤石出口月度单价（单位：美元/吨） 资料来源：长江证券研究部 资料来源：长江证券研究部 表3：全球萤石开采及利用现状 二、氟化工：关注上游萤石矿的整合 被逼的选择：萤石矿“稀土化”，战略整合，投资国资氟化工公司 A股国资背景的氟化工公司：巨化股份、三爱富 图6：我国萤石分布图 资料来源：巨化债募集说明书,长江证券研究部 含氟液晶化学品：毛利率40%以上，中间体价格百万元/吨，单晶价格千万元/吨 国内相关公司：永太科技、康鹏化学、烟台万润、西安瑞联 图7：TFT-LCD液晶材料市场 资料来源：DisplaySearch, 长江证券研究部 二、氟化工：关注高附加值氟精细化工品 图8：永太科技液晶化学品收入和毛利率 资料来源：长江证券研究部 中间体名称 用途 原料、合成路线 收率 2-氨基-3-三氟甲基苯甲酸 抑制剂、抗炎药、抗菌药 2-三氟甲基苯胺、水合氯醛、盐酸羟胺 53.6% 2,6-二氯-4-三氟甲基苯胺 医药、农药合成，化合物重氮盐可用作染料 2,6-二氯-4-三氯甲基苯异氰酸酯法，2,6-二氯苯胺法，3,4-二